一、 事件概述

公司发布半年报,公司实现营业收入为2.27 亿元,较上年同期增长350.78%;实现归属于上市公司股东净利润为1215.64 万元,较上年同期增长229.69%,增长主要是巴士科技本期合并报表所致。

二、 分析与判断

视频事业部推出Live直播平台,携手灿星推出《中国新歌声》第五战队,薛之谦任导师

1、视频业务此次进行了产品方向的重大调整,从短视频调整到移动直播领域,并携手灿星旗下顶级音乐综艺节目《中国新歌声》,在LIVE 直播平台上选拔、组建第五战队。8 月25 日,《中国新歌声》在嘉兴召开发布会,宣布薛之谦担任新歌声LIVE直播第五战队队长,第五战队学员有机会挑战现场新歌声学员,并且参加10 月7 日鸟巢《中国新歌声》总决赛。此次LIVE 直播与灿星《中国新歌声》的合作,改变了节目的主赛制与生产环节,LIVE 直播完全融入到了综艺节目的生产制作环节当中。2、我们认为,此举反映出公司LIVE 直播业务的发展思路,即通过捆绑优质内容持续拉新(用户),并将深度介入内容制作环节,通过自制或合作导入差异化的内容,不断提高用户留存率及活跃度。LIVE 直播业务有望成为公司移动互联网战略转型的重要平台。

公司致力于打造专注综艺的、以PUGC内容为主的移动直播平台

1、近年来,移动直播方兴未艾、高速增长,市场格局尚未确定。我们判断,公司积极进军移动直播领域,原因在于:一方面,公司紧跟移动直播发展浪潮,致力于打造专注综艺、运营极致的直播平台,为公司发展寻找新的业务增长点;另一方面则是公司谋求从户外公交广告向移动互联网转型的战略抓手。

2、按照公司设想,未来LIVE 直播平台上的内容将以PUGC 内容为主,即大部分内容是通过精心策划、专业运营的,如《中国新歌声》第五战队选拔赛,则是由灿星与巴士在线共同策划组织的、用户生产的内容,这样的内容生产模式在获得大量UGC 内容的同时,也能保证内容的高质量和专业性。未来公司LIVE 直播平台的内容传播,也会整合公司现有公交媒介资源,通过与移动电视双屏联运模式,培养网红孵化网生内容,切入网生文化领域。

媒体事业部调整市场策略,加强A、B网资源覆盖

在媒介市场整体滑坡的行业环境下,媒体事业部对市场、营销、销售策略进行调整,一方面坚持不懈地推进公交渠道互联网转型“巴士互娱产品矩阵”长期策略的落地,另一方面快速制定短期销售攻坚策略,加大市场与销售共同推进客户的捆绑力度,全程协同销售提供专业的投播解决方案。公司加强A、B 网资源覆盖,加速移动平台升级改造,启动“BUS+”公交互联网渠道建设;短期攻坚策略是在营销产品端打造简单、高频的广告投播模式,以最快的方式获取客户媒体预算。

三、 盈利预测与投资建议

我们看好公司此次与灿星《中国新歌声》的深度合作,公司致力于打造专注综艺、以生产PUGC 内容为主的LIVE 直播平台,通过持续的内容合作、创新的运营模式增加用户黏性,未来LIVE 直播业务有望打造成为公司移动互联网战略的重要平台,并发展成为公司新的业绩增长点。

预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.44、0.54 和0.66 元,对应目前股价的估值分别为65.06、53.34 和43.06 倍,参考互联网行业平均PE 为85-100 倍,对应公司2016年合理目标价为37.40-44.00 元,给予“强烈推荐”的评级。

四、 风险提示

1) 新业务 用户提升 用户提升 与运营 与运营 不及预期 不及预期 ;2) 政策风险 政策风险 。