事项:

2015 年5 月,公司公告拟以“发行股份+支付现金”的方式收购巴士在线100%的股权,交易金额为16.85 亿元;同时拟向天纪投资(上市公司控股股东)发行股份募集配套资金3.44 亿元;发行价格均为11.86 元/股。标的公司2015-2017 年承诺净利润(归母扣非)分别为0.9/1.4/2.0 亿元,对应收购PE 分别为13/8/6 倍。本次交易完成后,公司总股本为3 亿股,天纪投资持有上市公司20.03%股权,仍为控股股东;巴士控股(标的公司原控股股东)及一致行动人持有上市公司12.91%股权。

我们的观点:

1、巴士在线拥有CCTV 移动传媒公交频道广告及增值业务的独家经营权,对内容制作具备掌控力。

巴士在线是国内唯一一家获得广电总局批准、与央视合作在全国开展公交移动电视业务的公司,直接与公交公司合作,自主装屏、独立运营内容和广告。目前所建公交移动电视网络覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、南昌等21个主流消费城市,在近4 万辆公交车上安装超过7 万台移动电视终端,日均人群覆盖超过6,000 万人次。同时,为补充媒体资源,巴士在线与全国100多个城市的公交移动电视媒体拥有者(各地广电为主)合作获得广告投放的代理权。

2、基于公交场景,巴士在线打造跨平台的移动社区——“移动

电视媒体+我拍移动视频+我玩移动生活”,重构人与媒体的关系。(1)移动电视媒体:A 网(CCTV 移动传媒公交频道)和B 网(区域性公交移动电视合作)并行,覆盖广泛的人群;(2)我拍移动视频:用户产出内容,手机、公交电视跨屏联动,打通移动电视内容平台;(3)我玩移动生活:向用户提供基于位置属性的社交与生活服务,实现广告主与用户的互动。

3、交易方案彰显控股股东、标的方对公司未来发展的信心。

上市公司控股股东全额参与配套融资,一方面保持控股权,持股比例由19.88%增至20.03%,另一方面也彰显了对公司未来股价的信心。标的方原控股股东股权锁定期为3 年,表明公司与标的方利益一致、长期共同发展的决心。

4、盈利预测和投资评级。

我们预测公司2015-2017 年归属于母公司净利润分别为1.0/1.5/2.0 亿元。按增发后总股本3 亿股计算,对应2015-2017 年EPS 分别为0.33/0.51/0.67元。首次给予“推荐”评级。