三月电子行业跑输大盘

在3 月份，大盘沪深300 指数上涨0.5%，电子元器件指数下跌4.4%，跑输大

盘近五个百分点。电子指数价格在本月大多数时间都低于2 月的收盘价，在3 月3

日达到2,017 的局部低点后反弹至3 月14 日和16 日的两个高点2,105 和2,103，

随后下滑，在31 日跌至3 月最低点1,987。

行业第四季度增速放缓

截止3 月31 日，共有93 家电子行业公司发布2010 年业绩快报或年报。以这

93 家公司为统计范围，在第四季度，行业综合营业收入的增速由前三季度的53%下

降至33%，综合净利润的增速则由745%降至456%。

行业指标止跌不能判断行业景气度将回升

北美半导体设备订货出货比、日本半导体设备订货出货比和日本平板显示设备

订货出货比等行业指标显示二月的景气度已止跌。我们认为，行业增速恢复的趋势

还不明显，不能由此判断行业的景气度已好转。我们维持在过去几个月行业月度评

论中的判断，2011 年第一季度电子行业的景气度不会有大的改善，且在第二季度可

能还会有下滑的趋势，二季度末或三季度初将是景气度回升的开始。

估值高位震荡，维持中性评级

相对全部A 股，电子元器件行业的估值尚处于高位，全部A 股的过去12 个月

市盈率（TTM）为18.8，而电子元器件行业市盈率为57.4，是全部A 股的3 倍。我

们认为，行业仍处于震荡的阶段，高估值的风险仍然存在。如果缺乏催化因素，行

业整体有可能会在未来一段时间继续出现回调。

本月推荐华天科技、水晶光电和国星光电

电子行业公司股价自2010 年12 月中旬以来普遍有所下调，从今年1 月下旬开

始反弹，并从3 月中旬又开始下调，有些反弹力度不足并且下调幅度较大的公司也

值得关注。本月，我们推荐华天科技、水晶光电和国星光电。