电子板块 2010年表现良好，目前估值处于十年来极高水平

自 2008 年底次级贷危机结束以来，全部 A 股的 TTM 市盈率在 15－26 倍之间震荡，而电子元器件行业TTM市盈率则从当时的17倍上升至今年的60倍左右。在过去两年里，电子行业估值一直高于全部A股估值，并且估值溢价一直呈上升趋势，今年初以来更是在3上下震荡，处于十年来的极高水平。

主流电子行业明年上半年景气度下滑，下半年回升

2010 年半导体设备投入的大幅上升、以及今年第四季度以来半导体设备 BB 值的大幅下降，都意味着明年主流电子行业上半年的供给将偏松，企业的盈利能力可能出现一定下滑。我们预计明年行业的景气度将在上半年出现下滑，年中到谷底，下半年景气度将重新回升。某些新兴行业不会受此周期性规律限制，明年始终将维持较高的行业增速。

上半年挖掘抗周期个股，下半年自上而下进行行业配置

从行业整体来看，目前及明年前半段并非行业全面配置的良好时点，建议低配；

上半年可挖掘抗周期个股，并进行适当配置；从二季度末开始，可逐渐提高行业配置，迎接下半年的景气度回升。

新兴行业与传统行业都有投资机会

新兴行业与传统行业均存在投资机会。新兴行业成长性高，但估值亦高，个股挖掘时需重点关注其增长的确定性与超预期的可能。传统行业虽然行业增速低，但估值也低，产业转移将能为部分传统行业带来良好的发展机遇，亦能降低相关公司在景气度下滑的过程中的经营风险。

我们给予行业“中性”评级，但仍看好诸多个股

如果以行业指数为参考标的，我们给予当前行业“中性”评级，但必须强调行业未来的分化是必然趋势，诸多个股仍可以看好。重点推荐华微电子、华天科技、高德红外、长城开发、大立科技、广州国光、水晶光电、航天电器等股票。