电子元器件行业 11月跑赢大盘

电子元器件行业在本月前三周的走势与大盘相似，前两周较为平稳地持续上行，在第三周急速下行，跌破10 月收盘价。在第四周，电子行业与大盘走势有了分化，电子行业指数持续走高，取得了全月近4%的收益率，而大盘则在3,100至 3,230之间震荡，使得收益率徘徊在－4.5%至－8%之间，最终终于－7%的收益率。

上涨动力各有不同，下跌不乏高估值的调整

在11月份， 股价涨幅前十名的公司行业分布较为分散， 增长的动力也各有不同，包括资产注入、触摸屏和连接器等。在10 月份，磁性材料概念公司都处在电子行业涨幅的前列。如我们在 10 月末 11 月初指出，磁材公司的股价已处于高位，这些股票在 11 月大多出现了不同程度的回调。在 10 月上涨 21%的长电科技在 11 月也下挫11%，跌幅在行业排名第七位。

行业估值高，维持中性评级

电子行业在前三季度业绩增长强劲，但我们认为本轮行业的高度景气已趋尾声，前三季度，尤其是上半年的高增长难以在短期再现，11 月的股价上涨给行业带来更大的估值压力。如果缺乏催化因素，行业整体有可能会在未来一段时间出现一定的回调。

基于行业当前估值明显偏离大盘及历史均值水平，且我们认为在未来一个季度行业缺乏足够的上涨动力，因此我们对行业未来一个季度的走势持谨慎态度，依然给予行业中性评级。未来行业重新恢复上涨趋势的最大动力来自于年报（一季报）的超预期、高送转以及十二五规划细则的出台。

重点关注子行业和个股

未来三个月，我们建议重点关注市场热点，有四季度及全年业绩支撑，但前期涨幅一般的个股。我们认为随着四季度预期的落实，这类股票将有望存在补涨行情。

我们重点看好红外热像仪子行业相关公司。未来半年，我们认为十二五规划的进一步明确将给某些子行业带来一些机会，建议投资者关注节能减排相关的LED行业、核高基相关的半导体行业和物联网行业。在上个月，我们推荐华天科技、航天电器和得润电子，这三支股票在 11 月份的变化幅度分别为 6.8%、-4.6%和 42%。得润电子涨幅较大，短期进一步上涨的空间较小，我们不建议投资者继续追高。我们继续推荐华天科技和航天电器。此外，高德红外和水晶光电在未来三个月也有望领先行业指数。