上周行业表现

上周商贸零售板块上涨1.55%,跑输上证综指0.03 个百分点。从各子板块看,超市板块上涨2.48%,涨幅最大;连锁板块上涨0.86%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率为45.52X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为32.94X 和45.02X;连锁和超市板块估值最高,分别为75.77X 和56.06X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是上海物贸(13.5%)、津劝业(10.3%)、中成股份(8.9%)、秋林集团(8.8%)、友阿股份(8.3%);跌幅靠前的股票分别是三江购物(-10.2%)、新华都(-4.8%)、潮宏基(-4.1%)、商业城(-3.3%)、中央商场(-3.3%)。

本周投资策略

主线一:混改进程加速,建议关注推荐百联股份,增持;银座股份,增持;王府井,买入;首商股份,增持;合肥百货,增持;广百股份,增持。主线二:苏宁收购天天快递,零售物流金融三业务协同效应进一步增强,增持。主线三:海宁皮城分别签署莫斯科海宁皮革城/四川省康复医院合作意向书,皮革主业与大健康业务双提速,买入。主线四:友阿股份毛利同比持续改善,渠道地位不断提升,买入。主线五:厦门国贸参股正奇金融,产融生态圈进一步丰富,买入。主线六:关注场景化能力强的公司步步高,增持。主线七:潮宏基收购美容院,泛时尚布局进一步完善,买入。

近期调研究思考一:混改进程加速,建议积极关注

近期混改进程明显加快,2017 年以来中铁总公司、兵器工业集团等为代表的央企及云南白药为代表的地方国企率先破局,混改概念持续升温。商贸零售板块混改标的建议优选公司本身质地好但资源少需要战投、现有PB在2-3 倍(低于2 倍PB 的存在交易性机会,混改方案包括上市公司本身增发,大股东混改,子公司混改等),大股东持股比例较高的个股。建议关注百联股份,增持;银座股份,增持;王府井,买入;首商股份,增持;合肥百货,增持;广百股份,增持。

近期调研究思考二:意大利顶级珠宝品牌布契拉提

作为意大利顶级珠宝品牌,布契拉提以织纹雕金工艺、圆凸面切割工艺著称,在全球拥有极佳声誉。目前公司在全球拥有12 家直营门店,219 个批发商渠道销售网点。2015 年收入为4,089.47 万欧元,同比增长23.15%。本次刚泰收购布契拉提后,将投资343,572.00 万元用于Buccellati 营销网络建设,在亚太、中东、北美和欧洲范围内建设88 家直营店。参考历峰集团收购梵克雅宝后发展历史,借助刚泰强大资金和销售网络的支持,布契拉提将迎来快速增长。

风险提示:电商政策的不确定性;物流体验低于预期;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;混改进度不及预期。