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全聚德(002186)点评:拥抱年轻客群 构建“餐饮+食品+团膳”生态

上海申银万国证券研究所有限公司 01-28 00:00

全聚德 --%

投资要点:

公司公布2023 年度业绩预告,业绩低于预期。公司2023 全年预计实现归母净利润0.56-0.66 亿元,上年同期亏损2.8 亿元,同比19 年同期增长25.5%-47.9%。单四季度预计归母净利润亏损574-1574 万元,上年同期亏损1.02 亿元,同比大幅减亏,预计扣非净利润亏损1194-2194 万元,上年同期亏损1.09 亿元,同比大幅减亏。

假期旅游意愿旺盛,提供餐饮消费需求,助力餐饮行业强势复苏。2023 年以来餐饮行业需求显著释放,假期旅行出行热度持续不断,带动服务型餐饮业务增长。据国家统计局数据,2023 年全年,全国餐饮收入52,890 亿元,创历史新高,同比增长20.4%,四季度全国餐饮收入表现亮眼,同比增长24.3%。根据中国烹饪协会开展的假期餐饮市场调研数据,2023 年春节/五一/中秋国庆受访餐饮企业营业收入同比去年同期实现大幅增长,分别上涨24.7%/149%/67.5%。

守正创新,立足全聚德品牌三大店,积极探索门店与产品新市场。餐饮板块,公司对三大主力门店进行了场景再造,包括和平门店“中华一绝·空中四合院”宴请餐厅、“中轴食礼”品牌文化体验店、王府井店“宫囍·龙凤呈祥”主题餐厅等,不断夯实全聚德品牌三大店盈利能力。公司加大市场投入,积极开设系列新形象店,丰泽园,四川饭店等一系列门店发挥品牌与技艺优势,保持良好势头。公司还积极推进产品创新,迎合Z 时代的消费习惯与年轻潮流,坚持聚焦菜品,持续推出新菜单和季节菜。

拥抱年轻客群,逐步完善品牌体系。食品板块,公司加大产品研发力度,有序推进餐饮产品食品化项目,丰富产品矩阵。公司持续打造明星爆款单品,手工片制烤鸭3.0 逐步量产,上新10 余种冷藏产品,临近春节推出“臻品家宴”系列新款龙年家宴礼盒。公司以全新副品牌“零研所”进入休闲食品赛道,全方位开启老字号品牌与90 后、Z 世代消费者的“同频共振”。

投资分析意见:公司菜品、门店的结构性调整初具成效,有望持续发挥老字号品牌优势,实现餐饮+食品+团膳的协同发展。由于公司费用端增长较快,我们下调盈利预测,预计23-25 年实现归母净利润为0.63/1.04/1.49 亿元(前值0.90/1.45/1.80 亿元),对应23-25年PE 为60/37/26 倍,根据可比公司同庆楼、广州酒家、味之香可比公司PEG 估值,我们给予公司24 年可比公司平均PEG0.9 倍,对应目标市值50 亿元,当前市值对应28%上涨空间,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险,预制菜行业竞争加剧,高级技术管理人员短缺等。

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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