投资要点：

公司公布2023 年半年度报告，业绩符合预期。公司上半年实现营收6.68 亿元，同比增加104%，恢复至19 年H1 的88%，实现归母净利润2792 万元（业绩预告2600-2850 万元），同比上升118%，恢复至19 年H1 的86.5%。二季度实现营业收入3.48 亿元，恢复至19Q2 营业收入的97%，23Q2 公司实现归母净利润1874 万元，恢复至19Q2 营业收入的86.6%，实现扣非净利润1653 万元，恢复至19Q2 的102%。

餐饮行业迎来复苏，春节、五一等节假日旅游出行人数恢复，暑期旅游持续升温。2023年餐饮市场终端消费得到显著释放，春节、五一节假日旅游出行热度较高，服务型餐饮业务迅速恢复。2023 年 1-6 月份，全国餐饮收入24,329 亿元，同比增长21.4%。随线下餐饮恢复，公司餐饮门店客流恢复，表现亮眼，三季度暑期北京旅游客流高涨，公司业绩有望进一步回暖。

公司积极调整菜品结构，开拓新消费圈层，门店升级经营焕发新机。公司加强菜品研发并积极调整菜品结构，创新菜品销售占门店堂食讲究菜之外菜品销售金额的16.5%。公司和平门店“中华一绝 空中四合院”前六个月累计实现营收占全店营收的42%，前门店中轴食礼项目上半年实现营业收入占全店营收的20%。王府井店“宫囍 龙凤呈祥”上半年实现营业收入占全店收入的52%。春节黄金周期间，宫囍项目接待近万人次，拉动王府井店连续三日销售额超80 万元，五一期间实现单日111 万元销售额。

公司发挥老字号品牌优势，持续优化食品条线产品矩阵，电商渠道实现新突破。公司发挥餐饮食品联动机制，推进各预制菜品牌项目打造，形成多元的品牌矩阵。公司完成常规礼盒类、真空烤鸭、饼、酱、面食、熟食等系列产品的梳理工作，并推进年夜饭迭代升级，实现销售额同比增长33%。公司持续打造全聚德新品酱鸭、丰泽园酱香肘子等明星爆款单品，在618 电商购物节期间，实现电商全渠道销售额同比增长200%。手工片制烤鸭3.0版上市销售并逐步进入量产，目前已实现销售各袋装产品1.6 万盒。

投资分析意见：展望三四季度旅游旺季，公司下半年业绩有望持续改善，公司菜品、门店的结构性调整初具成效，有望持续发挥老字号品牌优势，实现餐饮+食品+团膳的协同发展。

我们维持盈利预测，预计23-25 年实现归母净利润0.75/1.45/1.79 亿元，对应23-25 年PE 为54/28/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，预制菜行业竞争加剧，高级技术管理人员短缺等。