本期投资提示：

清明假期天气晴好，居民出行意愿增强，客流增速提升。清明假期，除华南有降雨外，全国大部地区天气晴好，气温略高于往年。受此影响，部分传统景区实现低基数反弹，清明假日期间全国国内旅游接待总人数1.12 亿人次，同比增长10.9%,增速高于去年（+8.3%）；实现旅游收入478.9 亿元，同比增长13.7%。假期内，全国铁路合计发送旅客4097.7 万人次，同比增长8.33%，增速较去年（+7.49%）有所提升。民航方面，运送旅客475 万人次，同比增长4.9%，平均客座率约79%。

天气利好下自然景区实现低基数反弹，增速略超预期。今年清明核心山岳景区客流大幅增加，受门票降价因素的影响，部分景区的门票收入增速低于客流增速。小长假期间，黄山共接待游客6.79 万人次（+11.39%），门票收入1069.38 万元（+10.09%）；张家界武陵源核心景区接待游客4.69 万人次（+11%），天门山景区接待游客6.14 万人次（+24.5%）；九华山共接待游客10.35 万人次（+0.4%），峨眉山假期首日接待游客1.16 万人次（+13.41%）。

海南自年初起客流增速略有放缓，酒店入住率略有下滑。假期内，三亚城市及乡村景区共接待游客22.36 万人次（+5.9%）；其中，南山景区接待游客3.97 万人次（+4.0%），天涯海角接待游客3.24 万人次（+1.3%）；三亚千古情接待游客4.97 万人次（-16.0%），客流增速不及预期。

港澳游维持高增长，出国游方面日韩表现优于东南亚。从2019 年1-2 月出境客流数据来看，韩国低基数反弹，增速30%+；日本增速10%+，维持正常；泰国增速-2.2%，人次略有下降，和三亚客流增速减缓相呼应，可能与今年春节、清明气温均较往年偏高且去年基数较高有关。清明假期，出国游仍以短途为主，热度提升较快的目的地包括日本名古屋、东京、松山等赏樱胜地。港澳游方面，广深港高铁开通后，赴港内地游客持续高增长，清明假期内，赴港内地游客合计为60.6 万人次（+20.2%）。

投资建议：景区门票降价后非门票收入为主的人工景区的优势凸显。伴随景区竞争多样化和服务提升，业绩具有长期成长逻辑，“五一”假期延长形成短期催化，人工景区行业在二季度存在投资机会。此外，酒店迎接周期与成长的双重逻辑，为经济复苏潜在高弹性标的，我们认为在二三季度存在周期复苏和估值修复的逻辑。推荐关注：天目湖，峨眉山，首旅酒店。