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社会服务业2018年7月投资月报:把握暑期出游旺季下的投资机遇

兴业证券股份有限公司 2018-07-03

全聚德 --%

投资要点

2018年6月( 以下数据均截止至 6月 30日),上证综指下跌-8.01%,沪深 300指数下跌-7.66%,中美贸易战持续发酵,去杠杆、美联储加息导致市场流动性趋紧,各板块均呈现下跌趋势。具体来看,大消费板块呈现两极分化,食品饮料、餐饮旅游跌幅较小,商贸零售、通信、农林牧渔等板块表现较差。餐饮旅游因其现金流充沛、业绩稳定从而凸显抗风险性,全月A 股餐饮旅游板块跌幅为-6.49%,跑赢上证综指1.53 个百分点,跑赢沪深300 指数1.18 个百分点。值得一提的是,2018 年前6 个月,餐饮旅游板块以10.15%的涨幅位高居中信29 个行业中的第1 位。

6 月重点信息跟踪:重点数据:端午三天全国共接待国内游客8910 万人次,同比增长7.9%,实现国内旅游收入362 亿元,同比增长7.3%。世界杯期间预计有10 万中国游客赴俄旅游、观赛,预计将给俄罗斯带来超过30 亿人民币收入。1-5 月,黄山风景区接待客流124.12 万人、下降9.7%,西递景区42.23 万人、下降0.9%,宏村景区90.1 万人、增长8.9%。行业事件:国家发展改革委印发了《关于完善国有景区门票价格形成机制 降低重点国有景区门票价格的指导意见》。华侨城集团将战略投资同程旅游集团,总投资额度超过20 亿元。飞猪上线民宿短租频道,首批接入小猪短租房源。同程艺龙启动赴港IPO。上市公司:六间房与花椒直播战略性重组,前者将从宋城演艺报表中剥离出去。

出境游主要目的地5 月份接待大陆游客情况: 2018 年5 月,香港接待大陆游客382 万人次/同比+10.65%(下同),澳门186 万人次/+9.30%,台湾19 万人次/-5.10%,韩国37 万人次/+46.13%,日本67 万人次/+29.30%,越南38 万人次/+25.55%。此外,2018 年4 月,泰国接待大陆游客98.67万人次/+31.90%,新加坡29.08 万人次/+15.34%,新西兰4.65 万人次/+18.24%。

2018 年1-5 月,上海市旅行社组织出国游人次同比下降3.05%,出境游同比下降4.72%。单看5月数据,出国游人次同比下降5.08%,出境游同比下降8.18%。赴港澳台旅游方面,香港游依然低迷,澳台游开始回暖。其中,5 月份香港游人次大幅减少26.99%;澳门游同比增长8.32%,台湾游同比增长10.20%,其中澳门游1-5 月累计同比增长8.66%,成为三地唯一正增长目的地。

酒店业逐渐走出淡季,三星、五星级酒店表现亮眼。1)分星级,2018 年3 月三星级Occ 为63.81%(同比+4.15 pct.,环比+7.17pct.),Adr 为242.76 元(同比+6.94%,环比+4.06%),RevPar 为154.91元(同比+14.75%,环比+17.45%);四星级Occ 为63.55%(同比-0.30pct.,环比+4.32pct.),Adr为356.07 元(同比-0.26%,环比-4.69%),RevPar 为226.28 元(同比-0.75%,环比+12.33%);五星级Occ 为65.19%(同比+2.98 pct.,环比+6.24pct.),Adr 为514.24 元(同比+1.43%,环比+4.77%),RevPar 为335.23 元(同比+6.09%,环比+15.86%)。2)分地区,5 月北京地区星级酒店总体Occ为71.90%(同比+4.30pct.,环比-0.90pct.),Adr 为524.20 元(同比+7.40%,环比-2.53pct.),RevPar为376.90 元(同比+14.23%,环比-3.73pct.)。3)分公司,5 月锦江股份净增门店55 家(经济型/中高端分别净增2/53 家),锦江之星RevPar+1.81%(4 月+4.73%,下同)、锦江都城-2.70%(-0.30%)、麗枫+3.46%(+2.13%)、喆啡+26.88%(+26.58%)、维也纳酒店+5.44%(+6.24%)、维也纳国际-11.73%(-6.22%)、Campanile+1.49%(+3.25%)、Kyriad+2.81%(+6.86%)。

投资建议:本月中美贸易战再度升级,叠加经济数据低预期,上证综指单月跌幅8.01%,创下一年多来新低。在充满不确定性的市场环境中,餐饮旅游类行业需求稳健增长,公司现金流稳定、资产负债率较低、业绩稳健增长,总体风险较小,板块确定性使其受到市场追捧。叠加暑期出游旺季来临,国内游、出境游及旅游产业链上的相关环节迎来阶段性投资机遇。我们继续看好免税龙头且事件催化的中国国旅,处在高景气度的酒店板块(扩张提速,集中度提升,RevPAR 处在上升周期),剥离六间房、第二轮旅游演艺项目扩张稳步推进的宋城演艺,控股股东股权变更带来积极变化的中青旅;另外,建议关注板块内优质成长标的北部湾旅、腾邦国际、众信旅游等。投资建议:第一类:行业优质白马:中国国旅(管理持续改善,三亚数据持续高增长,今年海南三十周年庆,免税政策进一步放开值得期待)、锦江股份(RevPAR 表现优异,新开店保持领先,期待整合带来效率提升和国企改革)、首旅酒店(经济型强复苏,发力中高端带动Revpar 显著提升,消费升级和激励机制完善)、宋城演艺(六间房出表,第二轮项目扩张不断推进)。第二类:优质成长标的:腾邦国际(中报业绩大增,牵手艾菲航空,新开多条俄罗斯包机航线,充分受益于体育旅游建立蓝海品牌)、众信旅游(欧洲游占比达40%,收购竹园国旅剩余股权,“一纵一横”打造出境游全产业链生态闭环)。第三类:细分领域优质标的:北部湾旅(业绩持续高增长,旅游+科技稳步推进)、中青旅(乌镇量价齐升,古北持续高增长,估值处于历史底部区间,关注公司实际控制人变更带来的变化)。第四类:新兴产业:荣泰健康(国内市场+微SPA 摩摩哒快速增长,共享按摩场景有望不断丰富)、风语筑(国内数字文化展示行业,业绩高增长,激励充分)。

风险提示:社会服务行业系统性风险;公司治理风险;门票降价风险;商誉减值损失;极端天气及疫情等不利因素响;国际关系恶化或恐怖袭击影响;二级股票市场的系统性风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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