本报告导读：

消费电子自23Q3 进入补库周期，同时国内安卓出货量持续转好。国内消费电子及上游IC 陆续进入盈利释放阶段，供应链公司将深度受益。

摘要：

投资建议。消 费电子自23Q3 进入补库周期，同时国内安卓出货量持续转好，拉动国内供应链量价齐升，业绩持续向好。同时未来AI 手机有望刺激新一轮换机潮，消费电子潜在增量大。推荐标的华天科技（002185）、甬矽电子（688362）、兆易创新（603986），受益标的普冉股份（688766）、传音控股（688036）。

消费电子终端企业自3Q23 开始正式进入补库周期。2021 年消费电子终端库存处于历史高位并进入去库阶段，在2022 年底终端及渠道库存均逐步接近合理水平。但由于下游整体需求有所放缓，企业对库存把控更加严格，推迟补库周期来临。进入23H2，华为重磅上架Mate60 系列且销售火爆，终端和渠道也开始纷纷补库。反应在财报上的表现是消费类IC 芯片、被动元器件、封装等环节3Q23-1Q24 三个季度收入持续同比高增。以手机为代表的消费电子产品，库存水位每提升1 个月便可以极大拉动采购订单。

国产安卓手机份额提升，拉动国内供应链量价齐升。根据IDC 数据，1Q24 小米手机销量同比增加1000 万只，传音销量增加1300 万只，华为也增加500 万只。同时小米华为均打入高端系列，且内部物料国产化率较高。未来伴随着国内安卓手机出货量的进一步提升，国产芯片物料采购将拉动国内供应链企业量、价、份额提升。

消费电子仍然是IC 产品增大的下游应用市场，系统级别的AI 手机出货量有望快速攀升，刺激新一轮换机潮。AI 手机支持本地训练和推理，用户数据安全性更高，同时其可以即时理解用户复杂需求并自主学习，凭借图文多模态的能力与全域知识，提供更主动、智能、个性化的服务体验。智能化时代，AI 手机将是安全可信的个人化助理。

根据《2024 年AI 手机白皮书》，全球新一代AI 手机在2024 年的出货量将达到1.7 亿部。在中国市场，AI 出货量尤为强劲，预计2024年国内出货量将达到0.4 亿部，2027 年国内出货量将达到1.5 亿部。

风险提示。下游需求不及预期；中美贸易摩擦的不确定性