投资要点

跨越“中等收入陷阱”,大国崛起高端制造势在必行,智能制造加速先行。全球产业升级+中国制造成本抬升,外忧内患加速国内智能制造推进。发达国家发力智能制造加强先进制造业,中国制造业成本抬升低端制造比较优势削弱,外忧内患倒逼国内制造业转型升级。《中国制造2025》制造强国战略主攻智能制造,规划清晰力度大,国产智能制造企业迎来春天。

智造CPS 先P 后C, P 端设备国产化率低空间大,C 端集成重制造工艺流程重商业模式。我们认为智造CPS 中P 是基础,C 为延伸。我国P 端智能设备国产化率低,如感知层中传感器与机器视觉、与执行层中的工业机器人、高端数控机床、3D 打印等国产化率在30%左右,进口替代空间大。决策层C端集成我们认为对企业制造工艺流程、商业模式有深刻理解的集成商更有机会胜出。

P 端感知设备市场千亿增长快速,传感器进口替代空间大。作为实现智能制造深度感知功能各类传感器,目前产业体系已形成,但国产化率仅33%,进口替代空间大。高端感知机器视觉代替人工为大势所趋,未来有望进入 25%+高速增长通道。高端数据采集技术RFID 将助力物联网提升企业物流效率。

C 端决策层支撑两化融合深化,看好深度行业理解与平台型系统集成商。国内ERP 和工控系统应用相对成熟,而较多企业缺少MES,造成信息化协同低。国内MES 系统市场未来5年CAGR 有望40%+。同时,我们认为平台型工厂总包商相经单纯软件商在国内更具可行性与发展前景,具产业协同能力对行业深度理解的集成商也有望胜出。

P 端执行设备工业机器人、智能物流国产化提速,高端数控机床、3D 打印刚起步,看好设备在汽车、3C、制药自动化集成。低渗透率工业机器人处25%+的持续高成长期、立库&AGV智能物流设备是柔性化制造重要部分,两者进口替代加速;高端数控机床与3D 打印发展均处初期水平,3D 打印与减材制造相辅相成共建先进制造体系,高端产品国产化率仅10%,具较大进口替代空间;看好大而稳的汽车自动化集成市场、相对自动化程度较低的高成长的3C、制药自动化市场。

我们看好三类智能制造企业:看好具技术竞争力的核心部件供应商:推荐双环传动(002472)、华中数控(300161)、海得控制(002184)、、埃斯顿(002747);看好具有行业深度背景的特定行业智造集成商:推荐天奇股份(002009)、东富龙(300171);看好具核心设备的平台型智能制造集成总包商:推荐机器人、黄河旋风(600172)。

催化剂:年底智能制造密集政策、行业关键技术突破

风险提示:政策低于预期、产能过剩、技术突破不及预期