2022 年3 月快递业务量数据。快递行业：2022 年3 月，全国快递企业实现业务量85.4 亿件，同比下降3.1%；2022Q1，全国快递企业实现业务量242.3 亿件，同比增长10.5%。3 月快递业务量同比下滑主要系受到国内部分城市因疫情实施封控的影响，但2022Q1 快递业务量仍实现双位数的增速。

四家上市快递公司：2022 年3 月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/ 业务量同比增速为： 8.03 亿件/-7.91% 、15.82 亿件/+4.35%、14.17 亿件/+5.06%和9.87 亿件/+8.76%，虽然受到月疫情影响，但3 家通达系快递公司业务量均实现正增长，且均高于行业增速。顺丰业务量同比下滑主要系：1）顺丰自2021 年下半年起主动调优产品结构，减少低毛利产品件量；2）国内部分城市因疫情实施封控，公司3 月业务量出现波动。2022Q1，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：24.30 亿件/-1.50%、43.10 亿件/+19.62%、37.13 亿件/+18.06%和26.99 亿件/+26.18%。

2022 年3 月快递公司市占率情况。2022 年3 月，顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别达到9.40%、18.52%、16.59%和11.56%，相比2022Q1，这四家公司的市占率变动分别为-0.63、+0.74、+1.27 和+0.42个百分点。2022Q1 ， 顺丰、韵达、圆通、申通的市占率分别为10.03%，17.79%，15.32%和11.14%。

2022 年3 月收入及单价数据。快递行业：3 月实现业务收入818.5 亿元，同比下降4.2%；实现单票收入9.58 元，同比下滑1.06%。四家上市快递公司：顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：15.52 元/+2.24%、2.59 元/+18.26%、2.48 元/+10.11%和2.56 元/+13.78%，自 2021 年年底起，通达系快递公司快递业务中菜鸟裹裹业务的结算模式由与加盟商结算调整为直接与公司结算，剔除该影响因素后，圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：2.40 元/+6.59%、2.43 元/+8.00%；韵达、圆通、申通2022 年3 月的同比增长幅度在10%-19%之间，其中韵达增长18.26%。对照2021 年3 月数据的情况看，2022 年同期这几家龙头快递公司所在市场的价格竞争实现了较大程度的缓和。环比来看，2022 年3 月，韵达单票收入环比增长10.68%，申通、圆通单票收入环比分别下滑1.16%和6.77%，顺丰的单票收入环比增长0.52%。我们认为，旺季供需变化和监管政策趋严对单票收入有较大影响，但整体来看，春节期间通达系的单票收入表现还是延续了2021 年10 月之后的趋势，往后淡季对通达系单票收入的考验会更大，但目前看来，价格战趋缓的趋势仍有望延续。

行业格局。2022 年1-3 月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.9，较1-2 月下降0.4。

投资建议。短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份、圆通速递，中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。

风险提示。价格战卷土重来、电商件增速放缓、人力成本大幅增加、油价波动。