增长明确的朝阳行业。 作为国内唯一合法的类博彩性行业,行业在起起伏伏中不断的发展起来, 目前我国的地下博彩市场规模高达 5-10 万亿,对应着这么大规模的赌资外流,国家需要合理的去引流,而彩票作为国内唯一合法的博彩游戏,无疑肩负着未来更大的财政收入以及为公益事业做出更多贡献。

行业高度敏感,利益博弈中反反复复。 作为国计民生中一个非常特殊的产业,政策对彩票行业的发展具有举足轻重的影响力。在经历反反复复的政策博弈后,随着最近几年互联网的不断发展并颠覆着传统行业,在引爆行业规模急速增长的同时也倒逼了监管层出台新的政策, 伴随国家对彩票领域的审查,未来更合理的发展方案有望出炉。

体制、内容、渠道创新将引领行业未来发展。 从核心创新角度看,我们认为有三大主线,一是体制创新,一是互联网渠道引领的渠道创新,一是彩种创新。互联网渠道改变了整个彩票行业的生态,而以彩种创新为主的内容创新无疑比渠道创新将会更为直接和快速。合适的彩种内容创新,一方面可以释放全民体育赛事竞彩参与的娱乐需求,另一方面可以很大程度上将地下博彩阳光化,有利于行业整体发展。

中央与地方、 PC 与手机移动端的行业未来格局。 我们认为经过整顿后不管是彩种还是销售方式上,国家层面的话语权将会更大;地方的利益我们认为将会有所区分。在 PC 端领域, 我们认为未来国家会做出更加统一集中的规划部署;而对于移动端,此前曾允许每个省份单独试点,我们预计未来在省一级层面会拥有更大的话语权。而围绕省一级的移动端无疑会带来地方性的彩种创新,这对于资本市场来说无疑拥有更多的投资机会。

从投资角度看, 我们需要一分为二的看待目前市场对于 PC 以及移动端的趋势,对于 PC 端,一个整合平台性、全国性的整体显然有助于行业未来健康稳定发展,但随着地方彩种创新的需求不断增长,电话、移动端显然有助于满足分省情况下各个省份独立的发展。从行业个股上,我们认为拥有试点资格的 500 彩票以及与中国竞彩网关系密切的中体产业机会明显,在彩种创新以及地方手机端领域,以鸿博股份为代表的细分个股均存在投资机会。风险提示: 行业政策低于市场预期