投资要点：

事件：习近平总书记18日主持召开中央全面深化改革领导小组第四次会议，审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平强调，要推动传统媒体和新兴媒体融合发展，要遵循新闻传播规律和新兴媒体发展规律，强化互联网思维，坚持传统媒体和新兴媒体优势互补、一体发展，坚持先进技术为支撑、内容建设为根本，推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系。要一手抓融合，一手抓管理，确保融合发展沿着正确方向推进。

点评：

媒介习惯改变提升国有媒体机构向新媒体转型内在动因。1）根据CNNIC的统计数据，截至2014年6月，中国网民规模达6.32亿，其中,手机网民规模5.27亿，互联网普及率达到46.9%；与此相应的是受众的媒介习惯亦显著地向互联网迁移，以电视媒体为例，互联网已经取代其成为首要视频获取方式（97%的城市居民首选视频获取渠道为互联网，而选择电视机的比重仅为75%），13年北京地区电视机的开机率更是降低到30%以下，其他诸如报纸、杂志等受到的冲击更为严重；2）在互联网已经成为用户（特别是年轻群体）主要信息来源的背景下，国有媒体在新媒体领域影响力的缺失客观上对国内的文化、意识形态安全构成了一定威胁，强化国有媒体在新媒体领域的话语权势在必行。

推动传统媒体转型、强化国有媒体影响力一直是国家重要战略,指导意见出台有助推动相关政策逐步落地。1)从2009年以来,国务院以及相关部分先后发布了《文化产业振兴规划》、《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的知道意见》等文件支持国有媒体企业发展,并于2011年10月召开的十七届六中全会以及2013年十八届三中全会上提出支持文化企业跨区域、跨行业、跨所有制兼并整合等相关政策;2)从过去的经验来看,相关决议出台后缺乏实际的落地政策是传统国有媒体转型的重要障碍,而把本次中央全面深化改革领导小组再次通过相关指导意见有望推动相关决议落到实处,推动国有媒体公司快速成长。

政策落地打通整合障碍,国有媒体巨头值得期盼。1)从以新闻集团、迪斯尼等为代表的海外媒体公司发展经验来看,产业链横向及纵向整合是媒体巨头超常规发展的不二法宝。2)囿于国内存在的部门、区域分割等因素,综合性的媒体巨头一直难以得到实现。而随着十八届三中全会提出“按照政企分开、政事分开原则,推动政府部门由办文化向管文化转变,推动党政部门与其所属的文化企事业单位进一步理顺关系;推动文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组”等一系列措施,以及本次“指导意见”的出台,将有助于一批优秀的国有媒体公司突破既有体制的束缚,打造国际一流的传媒文化集团;3)而参考国际一流传媒集团收入、市值体量以及国内市场产业空间,出现一批千亿级媒体公司或将不再是梦想。

投资建议:首推人民网、百视通、华闻传媒,同时建议从政策主题的角度关注具备持续向新媒体转型的细分行业标的。从政策实质利好以及标的稀缺性角度首推国有新媒体龙头人民网(中央级媒体机构+国有新媒体龙头+持续外延整合可能)以及百视通(电视屏入口平台+上海文化国企改革)、华闻传媒(背靠中央级媒体中央人民广播电台,拥有互联网电视、IPTV 等新媒体牌照,且正在持续向新媒体领域转型),同时建议关注具备通过向新媒体转型持续成长壮大的传统媒体细分行业标的:1)报业:浙报传媒/粤传媒/博瑞传播等;2)有线电视:歌华有线/电广传媒/华数传媒等;3)出版发行:新华传媒/中文传媒/中南传媒/凤凰传媒/时代出版/皖新传媒。