事件描述

公司今日公布2013年业绩年报:2013年,公司实现营业总收入167,100.69 万元,同比下降11.15%;归属于母公司所有者的净利润30,800.62万元,同比增加11.72%;EPS为0.4451,同比增长11.72%。公司公布2013年分红方案,拟实施每10股派发现金股利1.5元(含税)。

点评

业绩符合预期,传统业务保持稳定。2013年公司营业收入下滑主要是由于公司传统业务—平面媒体广告以及发行业务受到新媒体的冲击,收入下降,同时还受到“营改增”的影响。公司三大业务业绩小幅下滑,基本保持稳定:广告业务同比降低17.4%,营收占比57.93%;发行业务同比下降5.8%,营收占比22.54%;印刷业务同比降低2.76%,营收占比12.96%。

毛利率、费用率小幅变化,保持稳定。2013年毛利率为40.16%,同比增加9.04%。销售费用率为17.35%,同比上升3.09个百分点;管理费用率为7.28%,下降0.29个百分点;财务费率为-2.79%,下降0.94个百分点。2013年公司节省成本,控制了费用率的稳定。

拓展、整合、升级传统业务,细分市场促精品化。

拓展期刊业务。2013年,公司在原有期刊的基础上推出《益寿周刊》等增刊,同时推出艺术企业家交易平台、“美食兵团”等项目;打造社区报集群,构建了12个社区报网络;并与韩国公司合作,发行高端生活方式杂志,与国际接轨。2014年,公司将继续巩固期刊的发行和存量广告,将社区报集群下沉至珠三角地区,增加至30个社区报网络,同时将推进优秀刊物的地方化,项目的产业化。

整合升级印刷业务。2013年,公司整合了内部印刷业务,成立印刷事业部,搭建印刷业大平台。2014年,公司将对印刷业务的设备进 行改造和升级,并将开展商业包装印刷业务。

积极部署公司转型,拓展新业务。

进军物流业,布局电商产业链。2013年公司利用广州及珠三角的发行优势,发展“最后一公里”配送业务,并与天猫、苏宁云商等电商开展合作;同时公司与大洋文化连锁合作,打造了“线下实体、线上电商、报刊商城”三维一体的“宅之便”连锁品牌;此外,公司通过设立子公司粤商会传媒,建立纸媒+移动互联网+线下O2O企业家服务平台。2014年,公司将利用旗下媒体的宣传优势,进一步推进电商产业链布局,并强调要关注市场前景大的冷链物流业务。

并购香榭丽,拓展新媒体+户外大屏幕领域。2014年并购完成之后,双方可以相互借用媒体资源,进行传统媒体与户外LED 大屏媒体的广告业务整合,搭建广告互动营销平台。

利用媒体资源,打造“云彩彩票”平台。2013年公司利用旗下《足球大赢家》等体育体彩资讯类资源,发展互联网彩票业务;2014年公司将借助世界杯的契机和旗下报刊的读者存量,上线“云彩彩票”网页端和移动端APP,覆盖主流体彩品种。

设立子公司,建立“云端游戏”平台。2013年公司设立了全资子公司广游信息,开展页游、手游代理、发行、运营等业务。2014年,子公司将上线两个手游、页游的运营平台和资讯网站,同时争取全年代理1-2款页游、手游游戏并联运30-40款产品。

数字运营,涉足云媒体服务。2013年公司通过设立子公司,开展为政府、社会团体和商业企业的数字分析业务,同时计划与高校合作,开设云媒体协同实验室。2014年公司将继续推进大数据和云信息服务项目,落实合作实验室的建立和运行。

盈利预测与估值

我们认为公司将新媒体对平面媒体造成的冲击作为一个发展的机会,积极部署并落实企业的转型和业务开拓,致力打造集广告、发行和新媒体于一身的综合性传媒文化集团。我们预计2014、2015EPS分别为0.55和0.63,2014、2015PE分别为27倍和23倍;考虑到2014年股本增加到725,199,014股,2014、2015EPS将摊薄为0.53和0.60;2014、2015PE为28倍和25倍。我们给予增持评级。

存在风险

新增业务风险;投资风险;整合业务风险。