预计2012 年报传播与文化行业盈利同比增长近三成，2013 增速加快： 在宏观经济环境整体走弱的情况下，传媒行业仍维持较快增长，同时出现明显的结构性分化，传统媒体的估值进一步下滑。受到结算周期因素影响，传媒行业的年度预测相对简单于单季度业绩预测，而第四季度通常是传媒行业业绩确认高峰，我们预计2012 年四季度，我们所覆盖的25 家重点传媒行业公司净利润平均增速将达到43%，全年平均增速将达28%。我们预计2013 年传媒行业将充分受益于文化产业大发展的大环境，行业转型和扩张继续推进，相关公司转型将取得积极成效，全年有望超过30%的平均增速。

整合营销、影视制作、互联网子板块公司增长最为突出： 我们预计2012 年全年增速在30%以上的公司主要分布在整合营销、影视制作和互联网子行业，而广播电视和出版较为平稳，浙报传媒、博瑞传播等以报刊经营为主业的公司业绩下滑趋势显著，积极向新媒体领域的拓展延伸将是其看点；新媒体公司处于快速扩张阶段，传统媒体公司积极寻求向新媒体布局转型。 （1）增速在50%以上的公司可能有：蓝色光标（90%）、光线传媒（70%）、乐视网（50%）、顺网科技（50%）；（2）增速在40－50%的公司可能有： 百视通（47%）、省广股份（44%）、华策影视（42%）、华录百纳（40%）、三六五网（40%）；（3）增速在30%-40%的公司可能有：人民网（39%）、奥飞动漫（33%）、华谊兄弟（34%）、数码视讯（35%）、凤凰传媒（35%）。（4）业绩可能出现下滑的公司包括东方财富、天舟文化、博瑞传播等。

投资建议：关注传媒年报行情，业绩兑现推进估值切换： 我们提示投资者关注传媒的年报业绩行情！传媒公司业绩确定性高， 一方面增强市场对于传媒行业变革与转型的信心，一方面业绩兑现也将对市场情绪产生积极的催化作用，强化对于2013 年的信心。 剔除异常值影响，传统媒体（包括有线、出版、报刊等）2012 年平均23 倍PE，2013 年平均PE 为20 倍左右，新媒体公司2013 年平均PE 为25 倍，互联网子行业2013 年平均PE 为30 倍，估值具有一定吸引力； 从长期来看，我们依然看好机制灵活市场化能力强、具备核心竞争力、长期能够成长壮大的新媒体公司，把握营销数字化、视听产业互动化、平台化或相关公司业务转型发展趋势，长期看好组合：蓝色光标、百视通、省广股份、华策影视、华录百纳、华谊兄弟、光线传媒等。同时关注大部制改革等"改革红利"可能带来的主题性投资机会，可适当配置传统媒体， 关注有望打造综合性传媒集团的公司。