本报告导读：

基金偏好建筑行业低估值/高成长/PPP+转型及国改等个股，Q2 建筑板块基金配置比例仅0.86%显著低配。继续推荐PPP/低估值/高增长/转型的相关标的。

摘要：

建筑板块基金持仓环比持续下降。2016年Q1建筑板块基金持仓比例为0.86%，较2016 年Q1 的0.98%环比下降0.12%，相对于建筑行业标准配置比例3.17%明显低配，且为2013 年以来建筑板块首次在Q2 基金配置比例下降的年份。细分子行业中，除建筑智能、国际工程、设计、装饰板块外，其他细分子行业基金持仓比例均下降。

基金偏好低估值高成长转型个股。Q2 建筑板块10 大基金重仓股中，除奇信股份外的达实智能、中泰桥梁、中化岩土、洪涛股份、杭萧钢构、中工国际、华铁科技、广田集团、苏交科均为转型股。其中中工国际、广田集团、苏交科为新进入的前10 大基金重仓股。获基金增持最多的富煌钢构（增持2.59%）亦存转型预期。Q2 前10 大基金重仓股中，达实智能和苏交科获最多的基金重仓，分别为13 和11 家。

低估值/PPP/转型/国改获增持最多，获利了结个股遭减持最多。获基金增持的前5 位分别为富煌钢构、山东路桥、东方园林、达实智能、北方国际，分别增持2.59%、2.25%、2.00%、1.98%、1.79%；受基金减持的上市公司前5 位分别为华铁科技、东易日盛、岭南园林、云投生态和雅百特，分别减持24.96%、16.41%、13.82%、7.36%、7.27%。

被动指数型基金持仓占比超过偏股型基金持仓占比，上海地区基金持有建筑板块市值最多。Q2 所有基金重仓持有建筑板块市值303 亿元，较Q1 下降约15%。其中被动指数型基金重仓持有建筑板块市值约86 亿元，占所有基金重仓持有市值的29%，较Q1 市值下降9 亿元，偏股混合型基金重仓持有建筑行业市值约81 亿元，占所有基金重仓持有市值的27%，较Q1 市值下降24 亿元。上海地区基金重仓建筑板块市值约110 亿元，占比约36%。

继续推荐PPP/高增长/国改/转型个股。1）推荐：PPP+高增长+转型或国改：宏润建设、腾达建设、铁汉生态、洪涛股份、隧道股份。2）受益组合。低估值/高增长+转型：美晨科技（旅游）/金螳螂（体育）/中泰桥梁（教育）/雅百特（建筑智能）/亚厦股份（家装+3D 打印）；PPP 模式先行者龙元建设/苏交科（停牌）；住宅产业化杭萧钢构；医疗转型江河集团/达实智能/延华智能、旅游教育转型棕榈股份；PPP+高股息率+国改：中国建筑/中国交建/上海建工，相关标的中国中冶。

风险提示：PPP 落地不及预期，转型不及预期，业绩增速低于预期等