投资要点：

维持增持。公司智城模式/智慧医疗/智慧节能等业务加速推进，上调公司2016/17 年EPS 至0.19/0.25 元(原0.18/0.23 元)。NB-IoT 标准化促“万物互联”大风至，受益物联网、智慧城市热潮，智慧城市各细分业务领域加速布局，给予公司2016 年73 倍PE，上调目标价至13.87 元，增持。

推荐逻辑一：定增融资实力增强。1)非公开发行(定增底价8.58 元，目前股价高于定增价约17.7%)申请16 年3 月2 日发审委审核通过，正待批文；2)本次定增拟募资不超过约10 亿元，募投方向为智慧节能与用户侧能源互联网平台建设与运营、智慧医疗与智慧养老平台建设等；3)定增完成后，公司将在新兴业务领域积累更多城市及平台项目建设经验。

推荐逻辑二：智慧医疗布局提速。1)拟认购感信信息新发行股份，借其“互联网+消毒质控”信息平台完善医疗产业链、扩大客户规模；2)深化与成电合作、加速医疗业务布局(电子病历等)；3)打造城市智慧医疗平台，加速医疗信息化/医疗大数据，为B 端/C 端提供更多增值服务；4)养老布局已启，预计未来在远程医疗/耗材/康复护理等有更多布局。

推荐逻辑三：智城/智慧节能加速推进。1)拥有8 个智城公司，智城全国布局初显成效，以高端咨询为引领推动各细分市场业务落地；2)中标BIM技术试点推广服务项目，智城将持续推进；3)做强能耗监测、节能技改等，承接上海400 余栋建筑分项计量项目(约占1/3 市场份额)，计划筛选25个优质客户进行合同能源管理；4)将积极探索智慧环保等领域。

核心风险：智城/智慧医疗/智慧节能推进不及预期，业务整合风险等