事件：公司2015 年全年实现营业收入11.17 亿元，同比增长35.47%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长76.52%。

智慧医疗收入占比提升，智能建筑平稳增长。1）智慧医疗实现收入2.16 亿元，收入占比19.34%，主要系下半年成电医星并表，相比2014 年1.15 亿元收入规模，同比增88%，毛利率水平30.96%，提高了3.09%；2）智能建筑实现收入6.97 亿元，收入占比62.46%，相比2014 年收入5.63 亿元，同比增24%，保持平稳增长，各地智城公司扎根成长，为建筑智能化和信息化项目承接打开新渠道，毛利率水平18.39%，略有提升。

成电医星业绩超预期，业务整合顺利。1）公司已于2015 年7月完成成电医星标的资产过户，标志着公司在智慧医疗板块的业务向产业链上游进一步延伸，成功迈出了“咨询引领、智能基石、节能推进、医疗先行”战略方针的重要一步；2）2015 年成电医星实现归母净利润4082 万元，高于承诺的3992 万元，公司和成电医星在市场区域分布、业务模式、客户构成、业务战略等多方面形成了良好的优势互补，有助于公司整体战略布局和深度融合。

自上而下推进大健康管理，打造三位一体区域健康平台。1）公司将智慧医疗作为智慧城市顶层设计的一部分，利用移动医疗、云计算、大数据、物联网等技术，通过健康服务与区域医疗资源结合，主要积累三类数据：依托具有较高真实性的个人电子病历积累全院级医疗信息化数据、依托电子健康档案积累区域端数据、健康管理带来的持续激活的动态数据；2）公司智慧医疗的具体实现抓手是卫计委管理端、医疗服务机构端、个人用户APP（PC）端三位一体组成的区域健康服务平台，在该平台可以承载以上三类数据，并实现三者交互，由此可以衍生其他新的商业模式。

“业务转型深化和外延并购扩张”双轮驱动战略。2016 年公司将持续在智慧医疗、智慧节能、智慧环保等行业深入挖掘优质并购对象，实现公司纵向和横向并购目标，扩大公司规模、实现产业链延伸。

盈利预测及评级：预测2016-2018 年每股收益分别为0.22 元、0.30元和0.43元，对应PE 分别为46 倍、34 倍、24 倍。我们认为公司将不断扩大在智慧医疗领域的竞争力，主业经营稳健，维持“买入”评级。

风险提示：智慧医疗业务推进或低于预期；行业增长或放缓。