本报告导读:

建筑业通过并购、投资与PPP 模式不断向医疗、教育与文旅传媒等热门行业布局,其中大多数转型与原主业存协同效应,大布局伊始,相关公司料将持续布局落子。

摘要:

首次覆盖建筑转型医疗、教育及文旅传媒的公司,给予增持评级。

建筑业转型往往是:1)基于建筑的跨界转型,如神州长城基于建筑介入医建PPP 市场,洪涛股份教育转型始于装饰工人培训业务;2)基于建筑和新兴业态构建“转型生态体系”,如棕榈园林通过在环保、智慧城市、VR 各业务的布局拟最终成为生态城镇综合服务商。

建筑转医疗,医疗建筑工程成新业态。1)神州长城将通过PPP 模式、收购、新建三种形式实施业务开拓,将充分挖掘业内优质资源,整合渠道端优势,嫁接自身丰富的EPC 经验,从而打造从医院建设、药品配送、后勤管理的全产业链,加速培育医疗第二主业;2)延华智能收购成电医星切入医疗信息化,推动“医疗先行”战略实施;“智城+PPP+产品”模式稳健推进(智城已在9 个城市布局),推动城市级医疗平台落地;切入养老业务打造大健康管理产业链(中标1.5 亿元长春养老项目并与泰康人寿合作),强化医养护一体化;3) 达实智能智慧医疗布局加速:2015 年相继收购久信医疗100%股权及小鹿暖暖40%股权,深度整合其渠道优势与经营经验;向医院客户提供智能化、节能、互联网云医院等服务,打造城市级医疗信息平台。

建筑转教育,料成国际学校和职业教育黑马。1)中泰桥梁高起点进军教育产业,首个国际学校项目即联合老牌名校“清华附中”,拟招生规模达4100 人;参与定增方“八大处控股”教育产业投资经验丰富,入主公司后料将在教育产业继续高布局;2)洪涛股份2016 年公司职业教育贡献净利润占比有望达到17%左右;四家职教机构覆盖从考研、考证、工作阶段的教育培训,未来协同效应具想象空间;公司12 亿可转换债券方案已获证监会通过,充足资金将为公司在职业教育的布局上提供强力支撑。

建筑转文旅传媒,掀文旅主题公园新势力。1)棕榈园林控股贵安新区棕榈文旅(80%)及仟坤文旅(40%)、控股贝尔高林&通过中欧设计联盟对接欧洲尖端设计资源;投资建设“时光贵州”和“长沙浔龙河”等生态城镇项目,设立VR/AR 产业并购基金;多轮驱动下公司文旅业务将厚积薄发;2)围海股份2016 年受益PPP 模式净利润预计同比增184%,业绩拐点到来,大股东参与定增提升公司传媒转型预期;3)岭南园林并购恒润科技进军文旅主题公园PPP 项目,停牌拟并购文化创意资产料增强文旅主题公园发展想象空间;

风险提示。建筑和新业务协同效应差,建筑业务利润下滑等