投资要点:

公司是国内领先的智慧城市服务与运营商,专注于智慧城市顶层设计、智慧医疗、智慧节能等专业领域。公司控股股东为上海延华高科,持有公司17.94%股权。胡黎明先生为实际控制人,合计持有36.4%股份。在业务转型深化和外延并购扩张的双轮驱动下,公司业绩取得了长足进步。2012-2015 年归属上市公司股东净利润CAGR 达80.2%,2015 年净利润增速达77.4%。

智慧城市正处于高速建设和运营阶段,智慧节能和智慧医疗是其中发展的重点领域。截止2014 年底,全国开建智慧城市的城市数量超过400 个。2016-20 年智慧城市投资规模平均增速可以保持在18%以上,总投资规模可达2 万亿元。智慧医疗包括大型综合医院信息化系统标准化建设、建立全民电子健康档案和区域医疗信息化平台等工作,预计未来5 年投入CAGR 将达20%。政府“十三五”规划中提出,全面节约和高效利用能源,推行合同能源管理。根据节能产业协会估计,今后十年节能服务行业将保持30%的年增速,行业发展空间广阔。

借助成电医星,打造智慧医院领跑者。公司于2015 年完成对成电医星股权收购,完善绿色智慧医院核心产业链。成电医星已在全国接近2000 家医院,6 个区域成功进行了智慧医疗和区域人口健康信息化建设。公司将打造基于云和大数据技术的医院信息系统,构建全产业链生态圈。已经落地的崇州智慧医疗项目和长春市养老综合云平台项目是公司打造智慧医疗的最好例证。公司将依托既有,从医院延伸到区域医疗直至城市级智慧医疗生态圈。

建筑能耗监测基础扎实,智慧节能业务有望爆发式增长。公司是上海建筑能耗在线监控与数据应用的领导者,获得2015 年建筑领域节能服务十大品牌。目前实现能耗监控的大型建筑物(超过2 万平米)数量超过400 家,其业主都是公司智慧节能业务的潜在客户。公司能够提供建筑全生命周期综合节能管理与服务。通过能耗监测大数据挖掘和节能咨询,实施节能改造,并提供设施节能运维管理。

盈利预测及估值:预测公司2015-17 年EPS 0.14/0.21/0.31 元,YOY79%/49%/48%,三年CAGR 56%。考虑公司高成长性及智慧医疗板块估值(16 年62X),我们给予公司16 年55-60 倍PE,合理估值区间11.6-12.6 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:智慧医疗业务发展不达预期,智慧节能业务发展不达预期