主要观点

2015 年上半年政策利好推动医药指数走势强劲2015 年初医药行业指数在互联网医疗、基因测序、医药电商、远程诊断、医疗信息化等概念带动下,新兴的医药行业投资标的不断涌现,带动医药指数恢复性上涨。近期,中东呼吸综合征(MERS)的爆发又给医药行业再添新热点。展望医药板块下半年的走势,由于医药经济指数表现不佳,行业的绝对估值存在一定的调整压力,投资热点有望向滞涨的中药、医药商业等子行业扩散。

《中国制造2025》医械产业新机遇

《中国制造2025》提出提高医疗器械的创新能力和产业化水平,重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备、实现生物3D 打印、诱导多能干细胞等新技术的突破和应用。我们认为,随着国家政策向国产医疗设备倾斜,拥有核心部件自主研发及生产的厂家将迎来快速发展的机遇。

继续推进药品流通领域改革

商务部将会同有关部门探索和总结医药分开的多种形式,组织示范试点,促进医保、医疗和处方信息与药品零售企业的共享,大力推进药品流通领域改革发展。我们认为,医药电商将是下一步医药商业变革的重要方向。

2015 年初医药行业收入、利润增速下滑明显

受医保控费、生产成本上升、招标降价等诸多利空因素影响,近几年医药行业的毛利率逐步走低,直接导致近两年公布的医药行业利润增速一直低于收入增速。由于多数省份还在沿用2014 年的价格招标,因此预计医药行业收入增速可能进一步下滑。我们将2015 年医药行业收入、利润增速预计修正为10%左右。

投资建议

未来十二个月内,维持医药行业“增持”评级

根据投资策略,我们建议下半年从三条主线关注医药行业的投资机会:1)医疗服务业,如恒康医疗;2)医药商业,比如丰原药业、太安堂;3)智慧医疗,如延华智能、华润万东。