御银股份(002177.CH/ 人民币5.97, 买入) 公布 2012 年半年报。上半年营业收入4.86 亿元，同比增长 14.2%，归属上市公司股东净利润 1.26 亿元，同比增长10.4%，每股收益为 0.22 元。扣非后净利润同比增长 11.1%，经营性现金流为负3,775万元。公司上半年业绩增速不快主要是因为 2011 年上半年业绩基数较高，11 年上半年公司实现净利润 1.14 亿元（同比增长 101%），占 2011 全年利润的64% 。根据公司股权激励的行权条件，2012 年的业绩目标较2010年净利润增长 160%，即达到2.45 亿元。公司上半年业绩完成全年目标的一半，我们认为公司完成全年业绩目标的可能性较大。我们维持公司2012 年每股收益0.42 元的预测和买入评级，目标价8.40 元，对应 2012 年20 倍市盈率。