今天尾盘集合竞价时段，市值超8000亿的中国神华突然惊现大跳水，最后一笔成交杀跌近0.7元，该股近期迭创新高，此前走势相当稳健。而跳水的还不止神华，迈瑞医疗、华侨城A、东鹏饮料、固德威、江特电机等多股尾盘竞价跳水，迈瑞医疗最后一笔交易更是大幅杀跌近5元。

那么，究竟发生了什么？分析人士认为，北京时间5月15日凌晨，国际指数编制公司MSCI公布了其2024年5月份的指数季度调整结果，本次调整结果将于2024年5月31日收盘后生效。本次调整剔除56只成份股，包括15只港股，41只A股。

此外，最近A股持续走弱。其背后的原因又是什么？后续又该如何演绎？

尾盘集合竞价大跳水

尾盘竞价太惊险了。中国神华、迈瑞医疗等股票直接大幅杀跌，最后一笔杀跌都在1%以上。而且，这些股票都是浓眉大眼的蓝筹股。最终收盘，上证指数亦在这些股票的带领之下，跌幅有少许扩大。

尾盘异动的主要原因还是MSCI指数调整。根据MSCI指数编制方案，MSCICHINA定期根据流动性、自由流通市值、行业代表性等要素、辅以外资持股比例限制的考量，进行指数的综合检讨。指数一年共调整4轮，其中2月、8月为定期季度调整，5月、11月为半年度调整，调整幅度更大。

根据5月16日的公告，本轮MSCICHINA共计新纳入8只A股（中信特钢、海信家电、万丰奥威、金诚信、平煤股份、南钢股份、天地科技、海油发展）及2只港股（海信家电H、五矿资源），41只A股及15只港股被剔除，集中在医药、地产板块，或需留意所调出个股的短期流动性压力。本次调整将于5月31日收盘后生效。而每次相关指数调整，都会引发个股的异动。

华泰证券表示，复盘2021年以来的13轮调整，MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口，且半年度检讨的事件效应更强，而港股因调整幅度较小，规律或相对较弱。指数调整生效前后，外资（以被动型外资为主）流向中国权益市场的规模明显扩大。具体到个股，腾讯控股、五矿资源、海信家电A、康方生物的权重提升幅度居前，再鼎医药、建滔集团的权重下降幅度居前，或需留意流动性正/负面影响。

根据MSCI调仓后的成份股权重变化及相关个股过去20个交易日的日均成交金额，权重调整幅度较大的个股中：1）腾讯控股权重提升幅度居首（0.15pct），且得益于其较优流动性，所需交易时间较短。五矿资源、海信家电、康方生物等因权重提升幅度较大、日均成交额适中，故调整所需交易日或在1天以上；2）再鼎医药、建滔集团等因权重下降幅度居前且流动性相对较弱，故调整所需交易日或较长。

大市如何演绎？

其实，相对于外围市场而言，今天整个A股和港股的表现略显乏力。从最近的ETF基金份额来看，5月份亦大多数处于收缩状态。那么，未来大市又将如何演绎？

目前，整个市场最大的问题依然是流动性。今天，A股整个成交额仅有7000亿元多一点，这显然不足以引发行情，亦不足以支撑热点的持续性。而从基本面来看，5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，制造业PMI指数的意外萎缩可能影响到了整个市场的情绪。

而从4月份以来的行情看，国盛证券认为，以4月下旬外资流入为起点，港股市场持续上涨并在“五一”期间延续强势表现，带动了A股市场5月的第一次冲高，随后外资回流趋势放缓、信贷社融扰动基本面引发指数回落。在4月中央政治局会议确定基调后，稳增长政策预期在5月中逐渐升温，接力驱动了A股市场的第二次冲高，但房地产宽松政策出台后指数即迎来回调，反映资金存量博弈、基本面预期不确定的背景下，市场信心仍弱。

展望6月，业绩与政策同步进入空窗期，市场短期能否进一步企稳向上，可能取决于经济数据能否多方印证基本面出现超预期改善。业绩方面，A股2024年一季报于4月30日披露完毕，下一重要节点要等到7月15日的半年报预告强制披露时点，而随着备受关注的英伟达2025财年一季度业绩披露，美股财报季也步入尾声；政策方面，从3月的全国两会与设备更新政策，到4月中央政治局会议，再到5月的房地产政策宽松，稳增长政策预期也基本得到兑现。业绩如何表现，宏观经济是否持续向好，社会活力是否提升，都是值得观察的变量。