事件概述
4 月29 日，公司发布2021 年年度报告，报告期内公司实现营业收入为29.82 亿元，同比增长61.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.86 亿元，同比增长2592.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.63 亿元，同比扭亏为盈。
4 月29 日，公司发布2022 年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入为13.55 亿元，同比增长152.57%;归属于上市公司股东的净利润为6.66 亿元，同比增长809.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.64 亿元，同比增长1,099.92%。
分析判断:
锂云母资源储备丰富，后续规划有序开发
自2010 年，公司陆续收购了几处锂矿资源。根据公司公告，目前公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2 处采矿权和5 处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1 亿吨以上，资源储量较大。根据公司公告，公司现有锂云母采矿产能约180 万吨/年，其中狮子岭约120 万吨/年，新坊钽铌矿约60 万吨/年。相配套的锂云母选矿规模为120 万吨/年，其中宜丰狮子岭矿区60 万吨/年选矿能力，泰昌矿业60 万吨/年选矿能力。根据公司公告规划，（1）短期：要加快茜坑“探转采”进度并且形成规划采矿能力；扩大狮子岭产量；不断提升从原矿石到锂盐全过程的锂提取率。（2）中期：加快推进除茜坑外的4 处探矿权“探转采”工作（宜丰县牌楼含锂瓷石矿、宜丰县梅家含锂瓷石矿、宜丰县白水洞-奉新县野尾岭和奉新县坪头岭钽铌矿）。公司充分利用自有锂矿资源的优势，通过对锂矿采选的综合应用以及对锂云母的深加工，能有效地保障公司制备碳酸锂主要原材料的供应，同时公司通过规模化生产，能有效地降低生产成本，提高公司碳酸锂产品的市场竞争力。
发挥锂云母资源优势，锂盐产能稳步提升
根据公司公告，公司目前拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5 万吨，主要通过使用公司采选的锂云母材料及外购辅料加工成碳酸锂产品。除此之外，公司还拥有一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能1.5 万吨的产线以及一条正在建设中利用锂辉石年产能1 万吨氢氧化锂产线及0.5 万吨碳酸锂产线，通过使用外购的锂辉石精矿及辅料加工成碳酸锂产品。根据公司的公告，要在2022 年二季度之前完成锂辉石提锂产线兼容改造，使之既能进行锂辉石提锂又能实现锂云母提锂，扩大公司碳酸锂产品的产销量，增强公司的盈利能力。2022 年4 月8日，公司公告称，为对“茜坑探转采”项目的发展和规划进行承接和配套，拟与全资子公司江特矿业投资新建年300 万吨锂矿采选及年产2 万吨锂盐项目，该项目总投资约20 亿元人民币。该项目建成之后，公司锂盐产能将进一步扩大至6.5 万吨/年，也有利于公司充分发挥自有资源优势，提升公司在锂盐市场的竞争力。
2021 年业绩大幅提升，未来持续增长可期。
2021 年，公司实现营业收入为29.82 亿元，同比增长61.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.86 亿元，同比增长2592.71%。营收大幅增长主要系报告期内锂盐业务外部环境持续向好，碳酸锂产品下游需求量增长，其销售价格同比有较大幅度增长，公司通过释放及扩大锂云母采选以及碳酸锂生产产能，公司碳酸锂产品的产销量和营收较上年同期大幅增长。利润增长的主要原因为采选化工价格上涨，毛利大幅增加所致。2022Q1 公司实现营业收入为13.55 亿元，同比增长152.57%；归属于上市公司股东的净利润为6.66 亿元，同比增长809.81%。营收大幅提升，主要系公司采选化工量价齐升所致，同时采选化工价格上涨，毛利增加助力利润大涨。后续，公司锂盐产能释放，产量有望持续稳定增长，届时锂盐业务的业绩在锂盐行业维持高景气的背景下，有望继续上涨，公司未来业绩增长可期。
投资建议
公司目前主力发展锂板块和电机板块两大主业，快速扩张锂业务的同时，积极拓展电机业务。2022 年伴随新能源汽车、消费电子和储能行业发展，锂盐需求保持快速增长，全球新增供给未有明显增加，预计锂资源价格将继续保持上涨态势。公司目前拥有120 万吨/年的锂云母选矿规模和1.5 万吨/年锂云母制备碳酸锂产能以及1.5 万吨/年锂云母制备碳酸锂产能共3 万吨/年的锂盐产能。随着后续采选项目的落地和在手锂盐项目陆续投产，锂板块将为公司带来更大业绩增速。公司是在国内中小型电机行业多个细分市场的头部企业，随着公司电机板块积极拓展新的市场，电机板块将给公司业绩稳定增长提供保障。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68 亿元，同比增长150.9%/42.8%/14.8%；归母净利润分别为34.16/50.23/54.70 亿元，分别增长
785.4%/47.0%/8.9%；EPS 分别为2.00/2.94/3.21 元每股，对应2022 年4 月28 日收盘价19.47 元，PE分别为9.73/6.61/6.07倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、 锂盐价格大幅下降；
2、 锂盐业务建设不及预期；
3、 茜坑项目建设不及预期。
