资源：禀赋集中，盐湖为主

根据USGS 2017 统计，全球锂资源量约为4700 万吨，探明储量约为1400万吨。在锂资源量分布中，玻利维亚和阿根廷排名并列第一，为900 万吨，占比19.2%。其次为智利750 万吨，占比15.9%。中国700 万吨，占比14.9%；美国690 万吨，占比14.6%。排名前5 国家合计锂资源量为3940 万吨，占比83.8%，资源禀赋集中。全球锂资源主要分为两大类，固体型锂矿和盐湖卤水型锂矿，分别占总储量的21.6%和78.3%。

供给：预计2017-2020 年均增速23.6%，2019-2020 年供给进入快车道我们对2017~2020 年全球锂供给进行预测，2017~2020 锂供给（折合碳酸锂当量）分别为24.6、28.1、34.2、46.5 万吨，年均增速23.6%。2017~2018锂供给增长相对温和，同比增速14%；2019~2020 随着国外矿山（西澳大利亚）以及国内外盐湖的陆续投产，全球供给进入快车道，同比增速35.9%。

需求：依托新能源，持续高增长

随着新能源汽车产业蓬勃发展，动力电池有望成为新蓝海。预计2020 年，国内动力电池总需求量将达97GWH，年均复合增速44%。动力电池市场的有序扩容以及三元材料使用率的不断提升，三元材料将全面引爆锂的需求。

预计2020 年，全球新能源汽车对锂需求量为3.6 万吨，是2015 年的7 倍，国内新能源汽车对锂需求量为1.97 万吨，是2015 年的7.5 倍。依托新能源，我们预计2017~2020 全球锂需求量（折合碳酸锂）为24.8、28.0、32.7、39.8万吨，复合增速18%。

供需结构：2018 年紧平衡，2019-2020 供给过剩根据我们对2017~2020 年锂供需进行的详细预测，预计2018 年将维持紧平衡状态，2019 年开始供给过剩至1.5 万吨，2020 年大幅至6.7 万吨。

投资建议：

1）短期：2018 年锂供需结构为紧平衡格局，锂价有望继续维持高位，我们推荐在2018 年公司自身仍有锂增量标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机。

2）长期：2019~2020 年，锂供给大幅增长，锂价上涨动力弱化。我们建议关注在锂成本端有优势标的：藏格控股、盐湖股份。

风险提示：锂价大幅波动，新能源汽车产销不及预期