投资要点：

三大产业齐发展。公司于2007年上市，借助资本市场的融资平台优势，通过2 次非公开发行股票、2 次重大资产重组后，公司产业逐步由特种电机行业发展为三大产业：锂产业、汽车产业、和智能机电产业。

智能机电产业未来重点发展新能源汽车电机和伺服电机。智能机电产业为传统优势产业，有几十年制造经验。公司2015年收购的米格电机是行业内伺服电机的龙头企业，每年保持高速增长，传统电机方面今年市场表现有所复苏，智能机电产业特别是新能源汽车电机、伺服电机将是公司未来发展的重点。

云母+矿石提锂齐发展。公司拥有从采矿、选矿、锂云母加工碳酸锂到正极材料的产业链。公司拥有5 处采矿权，8 处探矿权，宜丰项目预计今年能够建设完成，公司矿产资源丰富，远景资源储量超亿吨，随着下游锂云母需求的增加，锂云母价格的上涨将成为公司利润的重要来源。公司已经建成1 条年产3000 吨碳酸锂的生产线，去年产量1000 吨左右，通过技改年产能能达到5000 吨，同时成本预计大幅降低，本次技改预计9月能够投入生产，运用了焙烧的技术。同时公司年产1万吨碳酸锂的募投项目及合资锂辉石生产1.5万吨碳酸锂及氢氧化锂项目已经开工建设，预计明年上半年能够投入生产。

新技术运用后，预计锂云母制备碳酸锂成本在7万元左右。公司锂辉石矿主要来源是宝威物料，该公司拥有加拿大和澳大利亚部分锂辉石独家包销权利。

汽车产业：公司电动汽车主要有3 个平台，九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车。九龙汽车是2015年公司并购的公司，该公司在商用车领域具有一定的优势，今年上半年车型目录、公告目录及免税目录的重新申请致使九龙汽车产销下滑较大，随着目录的申请完成加上九龙汽车与珠海广通、深圳国民运力等签订的大的订单的逐步落地，我们预计九龙汽车下半年业绩将逐步释放。

维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链，手握上游锂云母资源，尽享云母涨价红利。随着技改完成2017年碳酸锂产能将增至5000 吨，成本快速下降，盈利大幅提升。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台，假设2018年完成定增，定增项目业绩如期释放，最终碳酸锂权益产能将增至2.25万吨/年，每万吨碳酸锂产量可增厚公司毛利约9亿元人民币（以16万元/吨价格，7万元/吨成本计算），从而使得公司估值快速下降。假设定增完成后总股本增至17.62亿股，我们预计增发摊薄后2017-2019年EPS 分别为0.30，0.40 和0.53元/股，考虑到公司所属新能源行业需求景气向上，假设定增2018年完成，且考虑增发摊薄，给予2018年70 倍估值，对应目标价28.00元，维持“买入”评级。

不确定性分析。项目建设不达预期及市场需求不达预期的风险。