投资要点

事件：1）公司发布2015 年年报；2）公司发布2015 年度利润分配预案；3）公司公告全资子公司东方投资以增资扩股方式收购国广东方15%股权。

点评：

业绩符合预期，文化传媒收入倍增。1）2015 年公司营业收入为4.04 亿元，同比增长66.49%，归属上市公司股东净利润为0.53 亿元，同比增长145.48%，业绩高速增长符合预期；2）文化传媒收入2.26 亿元，占比56.16%，同比增长410.09%，成为公司收入和利润主要来源。

文化传媒转型步步为营，产业链布局持续完善。1）公司先后收购中辉乾坤、水木动画等传媒企业，文化传媒转型持续推进；2）当前公司业务范围已涵盖数字电视平台运营、影视内容投资、制作与发行、家庭智能娱乐终端业务、手机电视业务，并通过国广东方互联网电视集成业务牌照进一步完善OTT 渠道资源布局，渠道+内容+终端+运营战略持续推进；3）VR布局继续，制作VR 电影以及旅游内容，线下建立体验馆与主题乐园，线上有望利用有线电视打造2C 渠道，内容与渠道竞争壁垒深厚。

盈利预测：我们预计公司16/17/18 年备考EPS 为0.26/0.31/0.39 元，当前股价对应PE 分别为191/162/131 倍。虽然公司当前估值相对较高，我们持续看好公司围绕客厅娱乐布局潜力，以及基于内容优势延展的丰富变现能力，在渠道、内容、终端、运营战略持续推进下，公司有望从容享受客厅经济成长红利，继续维持“增持”评级。

风险提示：并购不达预期；行业竞争过于激烈导致业务推广不达预期。