报告要点

行业数据跟踪

（1）行业： 2020 年中国游戏市场销售收入2786.87 亿元，同比增长20.71%。手游市场销售收入2096.76 亿元，同比增长32.61%，手游用户规模达6.54 亿人，同比增长4.8%。出海方面，2020 年中国自主研发游戏实现海外销售收入154.50 亿美元，同比增长33.25%。

（2）产品及厂商收入：12 月iOS 畅销榜头部产品保持稳定，大厂新品表现强势。腾讯《使命召唤手游》、网易《天谕》、三七互娱《荣耀大天使》等新游均进入畅销榜前列。

（3）版号情况：2020 年，共有690 个运营单位、1405 款游戏成功获得了版号，其中国产游戏过审1308 款，进口游戏为97 款。12 月共发放版号131 个，其中89 个为国产游戏，42 个为进口游戏。心动网络《骰子元素师》，完美世界《非常英雄救世奇缘》，网易《王牌竞速》等国产作品获得版号。吉比特《魔法洞穴2》，腾讯《罗布乐思》、《耀西的手工世界》《坎巴拉太空计划》，网易《糖果缤纷乐》、《游戏王：决斗链接》、《漫威超级战争》等多款进口游戏获批。

（4）重点厂商新游排期：2021 年Q1 多款手游将集中上线。腾讯《妖精的尾巴》、《梦想新大陆》、《征服与霸业》、《秦时明月世界》

分别于1 月20 日、3 月3 日、3 月26 日上线。字节代理MMO 手游《镖人》将于1 月20 日上线。雷霆游戏《像素危城》、《一念逍遥》

将分别于1 月21 日、2 月1 日公测。

（5）渠道及买量： 2020 年素材投放量同比增幅达96.55%，图片素材投放量同比增长11.11%，视频素材投放量同比增幅达240%，短视频创意成为游戏营销的核心竞争力。市场头部效应加剧，规模靠前的买量公司榜中，腾讯、网易等游戏大厂和老牌买量厂商占据半数以上。

随着版号管控以及渠道版号政策的趋严，市场流量将进一步向精品优质内容倾斜，素材精品化、运营精细化成为趋势。

重点上市公司跟踪

完美世界：蒸汽平台上线在即，员工持股计划彰显长期发展信心。三七互娱：《荣耀大天使》首发表现优异，在研产品布局逐渐多元。吉比特：《问道》新年服带动流水，《一念逍遥》上线在即。游族网络：

《少年三国志：零》S2 赛季正式开启，出海产品排名回升。腾讯：《使命召唤手游》进入畅销榜TOP10，《妄想山海》上线。网易：端改手IP《天谕》上线、《游戏王：决斗链接》暂未上线主流安卓应用商店。

投资建议

2020 年中国游戏市场同比增长20.71%，移动游戏市场同比增长32.61%，出海收入同比增长33.25%。长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备自研实力的完美世界，具备买量优势的三七互娱，具备长线化运营能力的吉比特，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。