报告要点：

行业数据跟踪

（1）行业：5 月中国移动游戏市场再度走高，市场规模为176.82 亿元，环比增速达11.88%，。暑期重要节点将至，从目前Q3 重点厂商新游排期来看，多款重点项目将会陆续上线，有望增厚各家厂商业绩。

（2）产品及厂商收入：国内市场，网易《三国志·战略版》首次登顶畅销榜首，新游数量增加，其中腾讯与游族代理《荒野乱斗》上线后进入畅销榜前3。《王者荣耀》环比收入增31%创下新高。出海方面，《PUBG MOBILE》、《荒野行动》等多款产品刷新出海收入记录。

（3）版号情况：5 月共发放版号109 个，6 月第一批版号共发放55个，均为国产游戏版号。西山居自走棋手游《剑网3：指尖对弈》以及《沉没世纪》、电魂《解神者》、游族《新盗墓笔记》、世纪华通《庆余年》、莉莉丝《万国觉醒》、米哈游《原神》主机版均获得版号。

（4）渠道与买量：5 月手游广告投放金额占比下滑，整体投放量环比略有下降，整体新增素材量上升。手游广告投放金额占整体App 推广广告投放总金额的36.41%，下滑4pct，手游广告数占比为21.56%，下滑0.55%，月新增买量素材超60 万，整体新增素材量涨幅达8.26%。

重点上市公司跟踪

完美世界：《新笑傲江湖》表现稳定，《新神魔大陆》定档七月。三七互娱：项目储备丰富，下半年多款产品上线。吉比特：雷霆公布11 款多品类新游年内上线。游族网络：《荒野乱斗》表现优异，《少年三国志2》日本发行。腾讯：5 月登顶海外收入榜，人气国漫IP 手游《一人之下》上线。网易：回港二次上市，梦幻西游IP 焕活新生命力，成立日本工作室推进本地化研发。

投资建议

游戏行业5 月增速再度提升，Q3 进入暑期关键节点，各厂商项目储备丰富，线上娱乐景气度不减。长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备强大自研实力的完美世界，具备买量优势的三七互娱，具备长线化运营能力的吉比特，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。