报告要点：

行业数据跟踪

（1）行业：4 月，移动游戏市场规模延续Q1 的增长势头，实际销售收入接近160 亿元，同比增长 24.4%，环比微降，主要由于全国复工进度逐渐恢复正常影响。整体来看，2020 年1-4 月，移动游戏市场累计销售收入近710 亿，同比增长约43.6%。

（2）产品及厂商收入：手游方面，头部排名变化幅度较小，哔哩哔哩上线《公主连结Re:Dive》带动排名大幅上升，雷霆游戏因《问道》四周年活动登入榜单。出海方面，重点厂商产品热度延续。腾讯《PUBGMOBILE》海外收入再创新高，《龙族幻想》在日服上线后连续9 天占App Store 免费榜榜首，三七互娱《奇迹MU》于2 月登陆港澳台地区，本期收入环比增长27.6%。FunPlus 两款生存SLG 手游《Stateof Survival》和壳木游戏《Age of Z》排名显著上升，收入环比增长分别达49.6%和31%。端游方面，PC 游戏的热度持续提升，4 月初steam在线人数到达高峰超2400 万人。

（3）版号情况：2020 年4 月共发放版号110 个，均为国产游戏版号；5 月首批发放55 个国产版号，包括完美世界的重点MMORPG 产品《梦幻新诛仙》、腾讯3D 冒险解谜游戏《不可思议之梦蝶》和《画境长恨歌》、网易的二次元回合制卡牌游戏《黑潮之上》和射击竞技类游戏《风暴对决》、三七互娱《梦想投资人》、吉比特《合成小小镇》、心动网络的3D 策略手游《深渊地平线》、四三九九《古荒遗迹》、以及巨人网络《球球大作战2》。端游方面，B 站的2D 动作类端游《斩妖行》、以及龙渊网络《多多自走棋》和米哈游《崩坏3》均获版号。

（4）渠道与买量：手游广告投放金额（估算）占整体App 推广广告投放总金额的40.40%，同比上涨8.72%。本月手游广告数占比为22.11%，同比下降18.68%。

重点上市公司跟踪

完美世界：云游戏《新神魔大陆》发布，《梦幻新诛仙》版号获批。游族网络：卡牌游戏优势凸显，《少年三国志2》开拓海外市场。三七互娱：《一刀传世》排名回升，出海业务强势增长。吉比特：《问道》迎来四周年庆典，畅销榜排名上升，最高达7 位，目前位于14 位。腾讯：《王者荣耀》五一假期首日创日流水新高，自走棋《战歌竞技场》

上线iOS。网易：存量产品运营稳定，新游《海岛纪元》上线。

投资建议

游戏行业短期受益线上娱乐需求爆发增长，长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备强大自研实力的完美世界，具备买量优势的三七互娱，具备长线化运营能力的吉比特、游族网络，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。