报告要点：

行业数据跟踪

（1）市场：2020 年Q1，受疫情及春节假期延长影响，手游板块销售收入实现阶段式爆发增长，达到554 亿，环比增37.63%，同比增46.26%。自研发游戏海外市场实际销售收入达37.81 亿美元，环比增长31.19%。海外重点地区收入分布中，美国、日本、韩国合计占比达到67.58%。

（2）产品：《PUBG MOBILE》及《王者荣耀》位列全球收入榜第一、二位。国内头部排名保持稳定，快手与A 站联合发行新游《命运神界：梦境链接》上线后进入过畅销榜前十。

（3）厂商： 3 月厂商出海收入排行榜中，头部排名稳定，莉莉丝游戏蝉联榜首，同名次厂商的海外收入环比增长约达 20%。

（4）版号情况：2020 年3 月共发放版号130 个，国产游戏版号103个，首次下发进口游戏版号27 个；4 月（截止2020 年4 月8 日）首批发放55 个国产版号，完美、三七、游族、腾讯、网易、快手、B 站多家厂商均获版号。各地进一步加强对于游戏版号的监管要求。

（5）渠道与买量：手游广告投放金额占整体App 推广广告投放总金额的37.16%，同比上月小幅上升1.13%，战争、三国、传奇题材位居前三。2020 Q1 买量市场活跃，手游投放点击量累计约1500 亿次。

重点上市公司跟踪

完美世界：《新笑傲江湖》表现稳定，保持畅销前十，《完美世界》新版本带动下排名有所提升。游族网络：《少年三国志2》保持在畅销榜前20，《山海镜花》终测结束，4 月29 日将上线iOS 平台，《荒野乱斗》6 月9 日上线。三七互娱：年报业绩爆发增长，《江山美人》位列出海收入榜30 位，《奇迹MU：跨时代》3 月在港台市场收入同比上涨740%，带动公司进入中国手游全球收入厂商TOP10。吉比特：核心手游《问道》仍为公司营收主力军，四周年活动即将开启，官宣代言人张若昀。腾讯：2019Q4 营收首破千亿大关，云游戏实验室以及控股虎牙等多项战略落地，《PUBG MOBILE》及《和平精英》在全球范围内收入超2.32 亿美元，同比增长三倍，环比增长21.8%。网易：《梦幻西游》维持畅销榜前五，《率土之滨》、《阴阳师》、《倩女幽魂》、《明日之后》等多款排名上升。《天谕手游》TapTap 预约人数超27 万。

投资建议

一季度游戏公司业绩持续兑现，长期5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备强大自研实力的完美世界，具备长线化运营能力的游族网络、吉比特，具备买量优势的三七互娱，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。