报告要点

行业数据跟踪

（1）行业：全球疫情蔓延，海外游戏市场爆发。近期意大利互联网流量激增70%以上。Steam 在3 月15 日同时在线人数超2000 万创下历史新高，动视代表FPS 游戏《使命召唤》免费开放“吃鸡”模式“War Zone”，首个24 小时内吸引超过600 万玩家加入。对比中国1月受疫情影响手游流水收入再创新高，海外市场有望复刻趋势产生可观增量。

（2）产品：头部游戏流水上升，《和平精英》超《王者荣耀》登顶国内收入榜，棋牌类、女性向游戏爆发。

（3）厂商：2 月中国手游发行商前30 名收入超过14.3 亿美元，占当期全球手游总收入28%。腾讯、网易、莉莉丝、Funplus 以及灵犀互娱连续两月占据前五，莉莉丝收入再创新高。

（4）版号情况：截止到3 月16 日，今年共发放国产游戏版号256 个，2 月为106 个，3 月目前为50 个。3 月12 日今年首批进口游戏版号下发，共计27 个。

（4）渠道与买量：手游广告投放金额占App 广告投放总金额36.03%，同比上升4.47%。休闲游戏占比从去年12 月13.64%上升至2 月21.43%，网赚类游戏成为休闲游戏买量市场主力军。

重点上市公司跟踪

完美世界：《新笑傲江湖》稳居畅销榜前十，《完美世界》2 月玩家活跃度提升。游族网络：《少年三国志2》2 月流水达到2.7 亿，《山海镜花》已进入测试尾声预计4 月上线，《少年三国志：零》版号获批Q2有望上线。三七互娱：日韩地区《江山美人》以及国内存量产品《一刀传世》、《斗罗大陆》表现优异，带动2 月收入环比增长10%。吉比特：核心手游《问道》表现稳定，畅销榜排名维持在前25 位，最高达到14 位。腾讯：《和平精英》登顶2 月iOS 国内手游收入榜第一，前十位中腾讯占据四席。网易：《梦幻西游》保持畅销榜前五，《率土之滨》、《阴阳师》、《明日之后》等排名均有上升。《天谕手游》已获版号，目前TapTap 预约人数超20 万。

投资建议

游戏行业短期受益线上娱乐需求爆发增长，长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备较强自研实力的完美世界，具备长线化运营能力的游族网络、吉比特，具备买量优势的三七互娱，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。