事项：

近日华为开发者联盟宣布，将在2020年推行全新的Huawei Ads以及App Gallery分成政策。其中Ads分成中，开发者可获得90%（2020 年）、80%（2021 年）以及70%（2022 年）的高额分成比例，籍此吸引开发者入驻华为海外应用商场App Gallery。内购方面，App Gallery 也有相应优惠政策，对比海外App Store 和Googleplay 的30%抽成，开发者在前两年可以得到85%的分成，即App Gallery 抽成比例15%。

国信传媒互联网观点：自2019 年5 月华为被美国加入出口管制“实体名单”，2019 年9 月Mate30 系列之后发布的新机型将无法得到Google 的授权更新、亦无法调用Google 的APIs 套件（大量热门App 需要调用Google APIs 套件），进一步导致无法安装App，HMS 服务（华为移动服务）势在必行。HMS 的搭建依赖于丰富的开发者生态，华为通过激励和大幅提高开发者分成比例的方式加速完成生态搭建也是应有之义。我们认为此举将切实地帮助中国出海应用厂商特别是游戏厂商获得海外流量红利、提升盈利能力；当前时代建议重点关注低估值、高成长的游戏板块，重点推荐头部游戏公司世纪华通、三七互娱、游族网络、金科文化、掌趣科技、心动公司、中文传媒、宝通科技等标的。

评论：

华为：从移动服务认证切入应用生态服务体系，“开放+扶持”是必然之路按照谷歌的服务范围，Android 授权计划分为三个层次：1）Android 开源计划（Android Open-Source Project）；2）Android兼容性计划（Android Compatibility Program）；3）Google 移动服务认证（Google Mobile Services ，即GMS）。事实上，Android 整体是开源体系，Google 对华为的封锁仅限于GMS 层面。我们可以简单总结下四个问题：

华为手机还可以用Android 系统吗？Android 操作系统本身是免费、开源程序代码，任何人都可以使用、下载、修改，各手机厂商也可以根据自己的喜好做任何的修改，比如华为EMUI、三星OneUI、小米MIUI 等。这么看来，Google 的封锁并不会影响华为手机使用Android 系统。

国内华为手机是否受到"封锁"影响？Android 兼容性计划定义了 Android 平台的技术细节，并为原始设备制造商(OEM) 提供了各种工具，以确保开发者应用可以在各种设备上顺利运行。尽管国内手机没有GMS，也可以兼容Android App 并且使用应用宝等第三方应用市场下载各类应用，国内手机也并不会受到“封锁”影响。

GMS封锁意味着什么？GMS并不是Android开放源代码的一部分，手机厂商只有获得Google授权后才能使用GMS，本质上是Google 旗下一系列相关应用和API 集合，包括Google Play、Youtube、Google 地图、Gmail 等应用。

没有获得Google授权的机型不能够安装Google App以及一些基于Google APIs 套件的第三方Apps。（Google APIs是Google 开放给第三方应用程序的应用接口，利用Google 功能来简化第三方开发者产品开发难度，诸如地图、支付等功能都可以透过APIs 达成。全球常见的App 基本上都整合了此项服务。）

手机、GMS、GooglePlay 以及App 四者是什么关系？每台手机可以有多个移动服务认证，GMS 像是一个基础工　　具箱，每个App 都可以里面工具箱里的APIs 工具简化应用开发和后续使用，统一移动服务认证的需要一个App 下载出口，这个出口就是GooglePlay。通常GooglePlay 下载的应用需要缴纳30%的抽成，其核心是基于GMS，背后则是丰富的基础应用生态。

华为新机无法获得Google 的授权更新，缺少Google 系应用在及加载Google APIs 套件的应用，大量海外用户将“抛弃”

华为，这对华为将造成重大打击。然而危机共存，脱绑GMS 也让华为在海外应用生态体系建设上坚定决心。事实上，GMS 的核心应用主要包括Gamil、Youtube、Goolge Maps、Google Play 等，都在海外市场占据着非常重要的地位。

我们认为尽管缺失部分核心应用，HMS 还是大有可为：1）头部第三方应用纷纷入驻，Facebook、Twitter、Instagram等头部应用已入驻华为App Gallery；2）华为保持开放生态、各地区开发者有望达成紧密合作，Goolge Maps 等重要性无可厚非，但Google 也断绝了各个国家同类应用的上升道路，华为开放的HMS体系有望吸引更多地区开发者完善生态；3）”激励+高额分成”有望吸引更多应用开发者（并且Google 并没有限制开发者二选一），华为在全球出货量位列第二，GMS 缺位意味着抢先进入HMS 的开发者有望获得先发优势和用户红利（目前HMS 只限新机型使用，老机型GMS 并不受影响）。此外，华为开发者联盟宣布，将在2020 年推行全新的Huawei Ads 以及App Gallery 分成政策。其中Ads分成中，开发者可获得90%（2020 年）、80%（2021 年）以及70%（2022 年）的高额分成比例，籍此吸引开发者入驻华为海外应用商场App Gallery。内购方面，App Gallery 也有相应优惠政策，对比海外App Store 和Googleplay 的30%抽成，开发者在前两年只需15%的分成。

测算：应用商店分成约占硬件收入的7.7-10.7%，HMS 将带来百亿分成收入自建应用生态服务体系本是“无奈之举”，但软件服务仍是笔客观的收入，接下来我们将测算HMS/App Gallery 的理论收入，以进一步测算优惠分成比例对国内出海应用厂商贡献。根据IDC 统计，截止19Q3 为止一年，华为海外出货量1.07亿，其中欧洲占比48%、中东非占比20%、拉丁美洲占比17%、亚太地区占比15%。

经过我们测算，应用商店分成收入一般占硬件销售收入的7.7%-10.7%之间。（手机年出货量平稳的情况下，如果按照3年换机周期，应用商店分成收入占硬件价值的2.5%-3%左右）1）苹果：2019 财年iphone 收入1 万亿人民币，软件服务收入3270 亿，其中AppStore 分成占软件服务收入的33%，AppStore 分成占硬件销售的10.7%；2）2019 年前三季度小米智能手机收入910 亿人民币，互联网服务收入140 亿，其中小米应用商店分成占互联网服务收入的50%，小米应用商店分成占硬件销售的7.7%。

按照应用商店分成比例估计，截止19Q3 为止一年，华为海外应用商店分成理论收入约23.2-32.3 亿美元，即160-223亿人民币。根据SensorTower 统计，19H1 苹果和谷歌应用商店总收入约397 亿美元，游戏应用销售296 亿美元，即游戏应用占比约75%。如果按照App Gallery 15%的优惠分成比例，游戏厂商最为受益，享受60-84 亿人民币优惠。（实际上略小，主要由于存量华为手机仍采用GMS，新型手机使用HMS）。

投资建议：应用商店、内容应用都将反哺游戏出海，游戏厂商受益明显对于6 月中旬接入的应用可以享受到App Gallery 优惠分成，并且HMS 接口设置与GMS 基本一致，应用转化技术难度较小。近年来，中国移动游戏出海成绩斐然，根据弗若斯特沙利文统计，2019 年中国移动游戏出海总收入585 亿，相当于国内移动游戏市场收入的30%。其中港澳台及东南亚等地渗透最为明显，印尼、印度市场中国发行商市占率超过30%；欧美市场渗透率也较为明显，美国、德国等地区中国发行商市占率超过20%；日韩市场较为封闭，中国发行商市占率在10-20%之间。华为HMS 推出及优惠分成政策受益最为明显的为欧洲地区，出货量、销售额超过50%。我们以20%的中国发行商市占率假设，中国出海厂商两年内将获得12-16.8 亿人民币的分成优惠，约占出海总收入的2.0-2.9%；按照25%的销售净利润率计（IGG、游族等出海公司净利润率水平为标准），贡献净利润增量8-11.6%。此外，App Gallery早期的用户红利也不可小觑。

从出海业务占比方面，金科文化、IGG、宝通科技、心动公司、游族网络、世纪华通、中文传媒等占比居前；从欧洲业务占比方面金科文化、IGG、游族、世纪华通、心动公司占比较高，而宝通科技更聚焦于东南亚及日韩等地。从长期来看，国内应用商店、内容应用出海都将有利于国内游戏出海，而游戏是最为“普适”的内容形式、国内厂商也具备强大的研发实力，手游出海有望持续贡献游戏公司业绩增长。

国内游戏市场之外，海外具备更大成长潜力（国内游戏市场再全球占比约四分之一）；华为推出HMS 将进一步助力中国出海应用厂商特别是游戏厂商获得海外流量红利、提升盈利能力；在近期经历板块调整后，时代建议重点关注低估值、高成长的游戏板块，推荐头部游戏公司世纪华通、三七互娱、游族网络、金科文化、掌趣科技、心动公司、中文传媒、宝通科技等标的。

风险提示

1、华为海外手机销量不及预期；2、全球宏观经济增速放缓风险等