本报告旨在分享2020 年春节假期新型冠状病毒感染的肺炎疫情对互联网传媒各子行业的影响。疫情对流量边际影响长期看较小,但对游戏、视频等在线娱乐形成了一定的业绩弹性,对于渗透率较低的应用,如在线教育、远程办公、生鲜电商等则加快了市场教育。
游戏:头部游戏、休闲游戏均亮眼,带来业绩弹性。春节期间iOS 免费榜排名上升最快的前1268 个APP 中游戏占了35%。(1)游戏头部效应明显。竞品少+春节活动运营带动重度老游戏流水取得增长。春节期间iOS 畅销榜TOP20 游戏下载量同比增长130%,TOP51-60 下载量翻一倍,《王者荣耀》流水创历史新高,《完美世界》除夕排名上升明显。中重度游戏具备较强的成瘾性和用户粘性,腾讯控股、网易、完美世界、三七互娱等明显受益。(4)休闲游戏对民众线下聚会产生替代效应,棋牌游戏尤其明显,姚记科技的《小美斗地主》表现抢眼。
视听娱乐:视频春节受益明显,但需关注影视综艺拍摄暂停影响;电影短期受挫但不会被视频取代。(1)视频:疫情之下,视听娱乐需求从线下转移至线上,全国卫视减少娱乐性节目,用户视听需求进一步由传统媒体转移至网生平台,短视频、长视频、OTT 均受益于疫情。其中芒果超媒等长视频重点剧综有望带动付费会员基数扩大,新媒股份携手腾讯视频的OTT 家庭娱乐也获得进一步推广。但疫情之下,电视剧、户外综艺拍摄停工或影响下半年剧集供给节奏,棚内综艺录制受影响相对较小。(2)电影春节档受挫,等待第二个热门档期,长期看影院不会被短视频取代。春节档占全年票房约9%,影院关停期间票房及非票收入受到直接影响,但预计在疫情缓和之后的第二个热门档期积压头部影片仍有望播出,观影需求有望迎来反弹,而短期行业阵痛将加速影院的供给出清,提升集中度。字节跳动6.3 亿买下《囧妈》等内容的在线播映权我们认为是特殊时期平台的推广策略,而非常态,因为采购高价电影版权对在线视频而言投入产出效率较低,但预计会有更多中长尾影片会选择网络播映以降低资金回收风险。
广告:用户时长在不同媒介、场景分配的变化短期也将影响各类媒体广告的结构。需求的角度,当前不同消费类行业受到疫情影响方向及程度不同,当前较难评估广告主预算的变化。供给来看,影院广告与观影人次有较强的相关性,受到影响较为直接;而短视频等在线广告较受益于时长的增长。分众的影院广告一季度会受疫情影响,但收入占比约为17%;收入占比较高的楼宇广告或因延迟复工而使写字楼广告在一两周的时间维度受影响,但全年维度来看影响较小。疫情改变短期流量分布结构,但不改变楼宇场景的长期价值。
教育:在线教育获客效率和渗透率提升,现金流紧张线下教培集中度或小幅提升。线下教培机构停课,短期将面临部分学生退费、春季招生推迟、资金链受影响等问题,中长尾机构抗风险能力相对较弱;疫情也拉动了在线教育的发展,实现在线教育平台的低成本获客。教研实力强,渠道广泛,线上线下能力兼备的行业龙头包括K12 培训龙头好未来、新东方、立思辰、职教培训龙头中公教育长期投资价值并未改变。部分地方政府鼓励中小学采用教育信息化手段提供远程教育,将推动视源股份等教育信息化公司进一步发展。
办公协同、生鲜电商等进一步推广普及。腾讯、华为、金山、字节跳动等互联网巨头均推出了远程办公协同产品,并免费试用,有助于进一步推广。当电商整体渗透率已经较高且春节物流是一个制约因素,但疫情对生鲜电商的需求边际影响较大。
重点公司:腾讯控股、完美世界、三七互娱、芒果超媒、新媒股份、游族网络、掌趣科技、分众传媒、光线传媒、立思辰
风险提示:重点项目进度及表现低于预期风险;政策趋严风险