投资摘要：

行情回顾。四月农林牧渔（申万）上涨6.11%，沪深300 和上证综指分别上涨6.98%和5.9%，农业跑输沪深300 跑赢大盘，位列申万23 个子行业第11 位。子行业方面，海洋捕捞、果蔬加工和其他种植业上涨18.17%、16.73%和10.72%，列板块前三位；禽畜养殖上涨9.02%跑赢板块；饲料、水产养殖和种子生产跑输农业板块，其中饲料和水产上涨3.57%和1.13%，种子下跌1.13%。

价格跟踪。四月国际玉米、小麦和稻谷现货价上涨，国内微幅波动；国际大豆大幅上涨带动国内小涨；国际棉花小涨、糖涨幅较大，国内棉糖微幅波动。4 月底生猪、仔猪和猪肉价格分别为14.6 元/公斤、32.06 元/公斤和23.92 元/公斤，较上月下跌5.56%、2.29%和5.27%。据搜猪网统计农户自繁自养头均盈利约129 元，较上月的182 元下跌29.12%。4 月底活鸡价格23.77 元/公斤，较3 月底上涨9.49%；海参和鲍鱼4 月底价格分别为160 元/公斤和140 元/公斤，较上月下跌4.55%和6.25%。

投资策略。5 月农业板块缺乏系统性催化剂，预期产品价格上涨将是最大亮点，基于对猪价5、6 月价格上涨的乐观预期，我们建议关注雏鹰农牧、正邦科技；北方海参进入捕捞季，建议关注獐子岛。饲料行业今年受益生猪养殖量增大，全年高增长有保障，建议关注大北农、海大集团、唐人神。

二季度水稻销售依然是旺季，建议关注兼具研发和营销优势的隆平高科。

同时我们也推荐大湖股份和山下湖，大湖股份剥离非主业未来将集中力量在水产和白酒，公司大湖鱼天然无污染无添加，目前重点是营销突破，我们将继续跟踪公司在几个主要大城市的销售进展；山下湖实现三年战略库存，目前优质珍珠数量占国内绝对优势，同时近几年珍珠产量下降且在养殖面积没有回升的前提下短期产量也难以提高，珍珠行业处于被低估阶段，未来具有涨价预期，同时公司电子交易平台的建立将成为优质珍珠价格上涨的催化剂。