核心观点：

公司发布年报

公司发布年报。2016 年实现营业收入48.8 亿元，同比增长28%；实现归属母公司股东净利润2.59 亿元，同比增长91%，基本每股收益0.38 元。

公司预计2017 年一季度归属母公司股东净利润4400-6000 万元，同比增长33%-82%，原因为粘胶短纤市场价格较上年同期增长，公司进一步降本节支，粘胶短纤盈利能力增强；公司医疗服务业务收入增长、利润水平较为稳定。

经营分析：粘胶短纤销量上升，医疗业务稳步增长报告期内，化纤业务方面，粘胶短纤市场价格稳步上涨，从年初13000元/吨上涨至年末16500 元/吨，公司实现化纤销售25.8 万吨，同比增长25%，全年毛利率同比平稳。健康医疗业务方面，医药物流实现收入9.6 亿元，同比增长8.9%；医疗服务实现收入7 亿元，同比增长2.5%；健康管理实现收入524 万元。由于停工损失和利息支出等开支减少，公司期间费用有所下降。

看好粘胶短纤全年震荡上行

粘胶短纤价格上行，核心原因是供需格局持续改善，步入景气周期。

2017 年行业新增产能投放偏少，供需继续向好，高开工、低库存，供应紧张成为常态，看好粘胶短纤全年震荡上行。

盈利预测与投资建议

基于对粘胶短纤景气度乐观判断的假设，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.58 元、0.60 元、0.64 元，对应当前股价PE 分别18 倍、18倍、17 倍，给予“买入”评级。

风险提示

1、下游织造需求不足；2、棉花价格下跌；3、新增产能快速投产。