海通医药视点。出云板块轮动、行业趋好、后续催化剂众多等原因，全面看多医药板块。回顾美股和A 股，医药板块皆为长牛板块，牛股辈出。但是从去年底开始的一波回调中，医药股跌幅较大。从2016 年12 月以来，医药指数（全指医药）下跌4.44%，在28 个一级行业中，涨幅排名倒数第4，仅次于传媒、计算机、通信。今年2 月以来，医药股表现更差，涨幅排名下跌至倒数第3，仅次于传媒和银行。我们觉察到2 月以来，市场偏好发生较大变化，成长股、消费股投资热情升温，家电、食品饮料、综合涨幅居前，电子、计算机涨幅排名有较大提升。我们认为，一方面板块轮动市场风格正向成长和消费切换；另一方面，医药板块2017 年拥有医保目录、两票制、一致性评价、创新药审评加速、制剂出口等多个行业催化剂。基于此，我们全面看多医药板块。

我们全面看多医药板块，重点推荐以下主线：1）医保目录调整：推荐人福医药，康缘药业。2）两票制：推荐上海医药；3）高端消费升级：推荐东阿阿胶，片仔癀；4）低估值成长股：推荐乐普医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗。综上，我们给出的3 月组合为：人福医药、上海医药、乐普医疗、东阿阿胶、片仔癀、爱尔眼科、康缘药业、鱼跃医疗（排名不分先后）。

海通医药月度组合连续3 个月跑赢医药指数。回顾海通医药2 月月度组合：上海医药、人福医药、爱尔眼科、嘉事堂、济川药业、鱼跃医疗、华兰生物、东阿阿胶（排名不分先后）。2 月组合平均上涨3.35%，同期全指医药上涨2.63%，跑赢医药指数0.72 个百分点。华兰生物，鱼跃医疗，人福医药表现出色。

行业资讯。1）2017 年版国家医保目录正式颁布，共收录2535 款药品，总体新增品种339 个，其中西药新增133 个，中成药新增163 个，民族药新增43 个，对整个医药板块构成重大利好。2）《国务院办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》出台对两票制、医保支付价、一致性评价进行了进一步部署，医改推进速度有望进一步加快。

风险提示。政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；市场风格可能转换的风险。