投资要点：

事件：4 月28 日晚，公司发布16 年1 季度报告，报告期收入10.38 亿元，同比增11.50%，归母净利润0.33 亿元，同比增2314.77%。预计2016 年1-6 月公司归母净利润5300 万元-6450 万元，同比增121.49%-169.55%。

点评：

一季度及半年度业绩基本符合预期。公司2016 年1 季度收入10.38 亿元，同比增11.50%，归母净利润0.33 亿元，同比增2314.77%。预计2016 年1-6 月公司归母净利润5300 万元-6450 万元，同比增121.49%-169.55%。在公司年报点评中，我们预测公司2016 年全年医药板块贡献净利润0.6 亿元，化工板块贡献净利润1.6 亿元。我们认为公司一季度及半年度业绩基本符合预期。

粘胶短纤价格持续上涨，2016 业绩有望大幅增长。我们认为公司2016 年粘胶短纤盈利情况有望超过2015 年，主要系：（1）2015 年粘胶短纤价格是从1.15 万元/吨左右开启反弹，且到年中8 月份才达到1.35 万元/吨水平，在冲高达到1.5万元/吨后迅速下跌，故企业盈利从三季度起才大幅改善。2016 年粘胶短纤价格自跌至1.2 万元/吨低点后迅速反弹，至今4 个月左右时间内已反弹到超过1.4 万元/吨的水平。（2）随着2 季度末萧山富丽达18 万吨产能停产搬迁，行业供给短期内有望继续收缩，产品价格有望再次冲击1.5 万元/吨的高位。（3）2016 年新增产能十分有限，行业供求格局持续向好，产能过剩情况逐步缓解，行业开工率维持高位，企业盈利时间较去年大幅提升。

收购澳洋医院剩余25.07%股权，医疗服务利润占比进一步增加。公司拟以12092.70 万元收购澳洋医院剩余25.07%股权，对应整体估值4.83 亿元，按照14 年澳洋医院净利润1546.75 万元计算，对应14PE31 倍，按照14 年澳洋医院收入5.73 亿元计算，对应14PS0.84 倍，收购价格合理，收购完成后公司将持有澳洋医院100%股权。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2016 年医药板块贡献净利润0.6 亿元，化工板块贡献净利润1.6 亿元。预计16-18 年归母净利润2.2、2.7、3.0 亿元，对应EPS0.32、0.38、0.43 元，考虑转型康复的可比公司16 年38 倍PE 的整体估值，给予公司目标价12.00 元，对应16-18PE38、32、28 倍，增持评级。

主要不确定因素：医疗事故的风险，粘胶短纤价格不达预期风险。