8 月23 日公司发布中报：2022H1 实现营业收入205.7 亿元，同比+19.2%，归母净利润2.8 亿元，同比+8.7%，扣非归母净利润1.8 亿元，同比+3.8%。2022Q2实现营业收入111.3 亿元，同比/环比分别+12.2%/+17.8%。实现归母净利润1.7亿元，同比+20.9%，环比+46.2%，扣非归母净利润1.0 亿元，同比+31.3%，环比+31.9%。

铜基材料板块：铜价同比上升，铜基材料毛利率略有下滑。受益于“年产12万吨高端铜导体材料项目”建成投产，铜基材料产品销量略有增长，上半年实现铜基材料销量41.27 万吨，同比+4.84%。实现营业收入197.07 亿元，同比+20.0%。 铜基材料毛利率4.43%，去年全年为4.95%，主要系上半年铜价同比上涨7.7%。

碳材料和装备板块：整体毛利率45.07%，基本维持平稳。

碳材料：随着募投项目投产，产能扩充，上半年实现营业收入2.99 亿元，同比增长31.3%，实现净利润7174 万元，同比+5.3%，利润增速低于收入增速或因新项目产能爬坡初期成本费用较高，随着产能释放，规模效应将逐渐显现。

高端装备：顶立科技上半年实现营收1.65 亿元，同比+11.7%，增速不及预期主要因一季度国内疫情反复，订单交付验收暂时性受到了一定影响，目前公司在手订单充足，预计下半年业绩增速将回暖，全年营收预计仍将保持30%以上增长。上半年实现净利润1954 万元，去年同期为7671万元，同比-74.5%，主要是因为上年同期顶立科技完成暮云街道的老厂区土地、建筑物、设备等收储，确认处置收益。

多个项目稳步推进：1）江苏天鸟高新：“飞机碳刹车预制体扩能建设项目”

和“碳纤维热场预制体产业化项目”募投项目持续释放产能驱动业绩增长；2）芜湖天鸟高新：一期碳纤维复合材料项目稳步推进，将于今年下半年建成投产；3）顶立科技：在手订单充足，公司“碳化钽产业化项目”开工建设，在境内独立上市工作有序推进。

维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-24 年归母净利润6.51/8.51/10.83 亿元，对应市盈率21/16/13 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等。