铜：全球货币政策呈现外紧内松格局，国内降息预期逐步兑现且1 月份信贷、社融数据明确释放了货币政策发力、助力稳增长的信号。铜是金融属性最强的工业金属，且国外定价权重较大，市场担心美国通胀数据持续高企可能使美联储货币政策收紧力度超预期，同时俄乌冲突也令市场风险偏好下降，因此铜价走势受到抑制，去年下半年至今几次向上突破都未能让铜价形成上行趋势。但由于全球铜显性库存处于历史低位，铜价下方支撑较强。

铝：去年12 月份以来铝价上行可以分为两个阶段，12 月份至春节后，市场炒作欧洲能源紧张，欧洲电解铝产能占全球6%左右，西班牙等铝冶炼厂确有减产计划，叠加国内春节前铝锭并未累库，铝价重新站稳20000 元/吨以上。

春节后，俄乌局势进一步紧张，市场在交易冲突造成欧洲天然气和电力价格上涨抬高冶炼厂成本的同时，也联想到了2018 年美国制裁俄铝引发全球铝价暴涨的事件，担忧俄乌冲突会导致美国制裁俄罗斯企业。后市继续看好铝板块，建议关注具备成本优势的电解铝标的和再生铝标的。

锂：锂矿和锂盐供需仍处于最紧张时刻，国产电池级碳酸锂价格已涨至49.35万元/吨。供给端，国内青海盐湖提锂产量在冬季有所下滑，国内锂盐产量不增反减；需求端，国内1 月新能源汽车产销分别完成45.2 万辆和43.1 万辆，同比分别增长1.3 倍和1.4 倍。预计目前锂矿和锂盐供需仍处于最紧张时刻，全球锂矿供需紧张的局面短期难以缓解，锂价有望保持高位。

钴：非洲疫情影响导致原料交货延期，钴价稳步上行。MB 标准级钴均价最新报价36.025 美元/磅，国内电钴最新报价54.5 万元/吨。南非疫情反复导致原料延期交货，船期普遍延长2-2.5 个月，国内钴原料库存依旧紧张，预计船期的不确定性将至少持续至今年一季度。

稀土：今年1 月份上游氧化物现货持续紧张，金属厂春节假期多数正常开工，补货需求仍存，氧化镨钕价格也逐步上调；2 月份春节假期过后，下游企业陆续复工，使得节后报价也逐步上调。截至3 月2 日氧化镨钕报价110.5 万元/吨；氧化镝报价313 万元/吨；氧化铽报价1530 万元/吨。

推荐标的：神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、金诚信、赣锋锂业、中矿资源、盐湖股份、北方稀土。

风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。