行业弱复苏，炭黑、改性塑料和玻纤行业盈利能力逐步改善从收入来看，化学原料及制品、化学纤维、塑料及橡胶制品行业的收入与2015年基本持平，从利润总额来看，化学原料和制品行业、橡胶和塑料制品行业正处于缓慢复苏的阶段，化学纤维行业没有看到明显的复苏。分行业来看，炭黑、氟化工、改性塑料、玻纤等行业的单季度盈利能力已经出现了明显改善，目前明显处于行业景气度低点的是尿素、民爆、炭黑、氟化工等子行业。

关注低估值龙头企业，精选景气度反转行业

展望2017 年，预计房地产、家电、纺织服装等行业的需求情况持续低迷，原油、天然橡胶、煤炭等原材料的价格大幅上涨，化工行业作为中游制造业将面临非常严峻的挑战。2017 年我们的选股策略主要分为两个方面，第一、关注行业景气度反转的行业。随着煤炭价格的大幅上涨，尿素、甲醇、炭黑等产品的价格出现了明显上涨，2017 年上半年我们非常看好尿素、甲醇等行业的业绩反转。第二、关注低估值的行业龙头企业。在行业处于下行阶段时，龙头企业凭借成本优势和品牌优势，经营业绩仍然会稳步提升。

看好尿素、炭黑、有机硅等行业的业绩反转

目前煤炭价格的上涨和2016 年初原油价格的上涨比较相似，伴随着无烟煤价格的大幅上涨，下游尿素、甲醇、炭黑等产品的价格已经出现了大幅上涨。在整个产品链的价格出现整体上涨的情况下，通过分析供需结构和市场集中度这两个关键数据，2017 年上半年我们非常看好煤化工行业的反转，主要产品就是尿素和甲醇，建议关注华鲁恒升（600426）和阳煤化工（600691）。由于行业自身供需格局的逐步转变，有机硅行业有望迎来业绩反转，建议关注新安股份。同时目前TDI 的竞争格局非常好，国内前3 家企业的市场集中度达到70%，因此继续看好TDI 盈利能力的改善，推荐*ST 沧大（600230）。

关注细分行业的龙头企业，持续成长是关键因素下游行业持续低迷，细分行业的龙头企业将具有非常强的抗风险能力。对于化工企业而言，内生式增长主要体现在销量的持续提升，包括新客户、新市场的开拓，也包括开发新的产品和进入新领域，或者收购新的资产。通过筛选细分行业的领先企业，我们认为合成革生产企业安利股份（300218）、涤纶工业丝生产企业海利得（002206）、聚醚行业的红宝丽（002165）、橡胶助剂龙头企业阳谷华泰（300121）具有良好的成长性。

风险提示：下游需求持续疲软、大宗商品价格大幅下跌。