投资要点

公司发布2016 年年报，报告期内实现营业收入13.98 亿元，同比增长6.98%，实现归属于上市公司股东的净利润1.11 亿元，同比增长3.11%，实现扣非后净利润0.82 亿元，同比增长32.59%，公司整体业绩略低于市场预期。

2016 年公司财务指标保持稳健。其中销售费用7378.84 万元，同比增9.72%，管理费用率1.07 亿元，同比增18.73 个百分点，两项费用增加主要是因为公司拓展线下用电服务业务所致，财务费用为4793.48万元，同比减23.41%，主要系公司报告期内完成了非公开发行股份。

公司用电服务业务的拓展仍然是2017 年最大看点，截至2017 年4月，公司已在广州市、肇庆市、汕头市、江门市、东莞市、南宁市、佛山市等地进行线下服务网络部分布局。公司目前以布局在广东及南网其他省份的用电服务子公司及广东售电公司为主体，立足能源领域，致力于帮助客户安全、节约、舒适地使用能源。

公司针对电力体制改革的布局科学合理，线下运维网点正逐步进入兑现期，预计2017-2019 年EPS 分别为0.39、0.49、0.61 元，对应PE分别为44.06、35.61、26.29 倍，维持增持评级。

风险提示：1、用电服务推进不及预期；2、电改政策推进较慢风险