公司发布2016 年年报

公司发布2016 年年报，报告期内实现营业收入13.98 亿元，同比增长6.98%；实现归母净利润1.11 亿，同比增长3.11%；扣非归母净利润8220.10 万元，同比增长32.59%；经营活动产生现金流净额4287.12 万元，同比降低73.15%。

公司主营业务中，电气控制设备营收同比降低8.68%，是导致公司业绩低于预期的主要原因。此外，用电服务营收同比增加150.28%，综合节能服务营收同比增加9.46%。

简评

发挥“产品+服务+投资”运营优势，布局能源服务公司充分发挥自身优势，从三方面进行布局：1）增量配电网投资。成立合资公司建设柳州汽车城工业园区，带动配电网设备与工程业务的增长；2）产业延伸投资。收购华跃电力60%股权，增强在电力设计和工程总包领域资质和实力；3）节能业务投资。

对四川点石能源进行增资，进一步提升竞争力和市场影响力。

主营业务电气控制设备仍具有较强竞争力

电气控制设备保持行业领先地位，其中高压变频调速系统全年产品销售台套数比2015 年增长25%，项目订单数量和金额继续增长。报告期内取得多项技术和工程成果，17 年将继续承接上海市南供电公司、浙江省供电局相关项目。

岭南电缆经营稳健，营收和利润增长将加速

子公司岭南电缆实现营业收入6.05 亿元，同比增长0.43%；利润总额约5446 万元，同比增长9.75%。岭南电缆主网业务中标继续保持前列，电网220kV 等级上中标取得重大突破，进一步确立电网主流设备供应商的地位，有望保持营收和利润将持续增长。

综合节能业务三年高增长，17 年有望延续良好态势综合节能服务业务在16 年取得良好的经营效益，实现了三年连续高速增长。子公司智光节能实现营业收入2.52 亿元，同比增长8.01%；利润总额约9737 万元，同比增长11.42%。公司围绕“发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用”核心优势业务，中标和承建多个电厂的节能改造项目。

用电服务实现高增长，长协议锁定17 年业绩

公司的用电服务业务实现营业收入1.72 亿元，同比增长150.71%，利润总额约1467 万元，同比增长25.17%。已在广州多个城市成立用电服务公司，位于广州、汕头、南宁、江门4 个监控中心已投运，“智能用电服务平台”运行效果良好，16 年全年售电量近3 亿度，具备了较强的竞价交易能力，目前已签订17 年度长协电量超过4 亿度，预计17 年全年售电量近10 亿度。

预计公司2017~19 年的EPS 分别为0.65、0.80、0.85 元，对应的PE 分别为28、21、18 倍，给予“买入”评级，目标价22 元。