投资要点

业绩分化趋势加剧，关注业绩真成长：根据我们的统计，电力设备新能源行业截止目前总计有182 家上市公司公布了2016 年业绩预告，其中，预计增长50%以上的上市公司有55 家，30%-50%的29 家，10%-30%有30家，0-10%的21 家，预计亏损的47 家。总体上看，两级分化的趋势比较明显，细分行业龙头标的的相对表现更加突出。我们认为，寻找业绩稳健、质地优良的龙头企业，是2017 年新能源行业的投资主旋律。

新能源汽车价格是制约因素，产业链将出现明显增长：新能源汽车板块受益于2016 年行业整体的持续性快速增长，业绩表现总体较好，龙头企业增长迅速，再次印证我们去年一直强调的“主流供应链”逻辑。已公布业绩预告的41 家上市公司中，预计实现业绩增长的有33 家，在各个子版块中比例较高。2017 年，新能源汽车企业的业绩增长将受到价格因素的制约，但是从产业链角度看，将是提升行业集中度，提高技术水平的关键一年。

坚持三条主线逻辑：（1）供需格局较好、行业壁垒高的龙头个股：华友钴业（有色组覆盖）、星源材质、沧州明珠（化工组覆盖）。（2）已在主流供应链的核心零部件龙头：宏发股份、汇川技术、国轩高科、东方精工；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机等。

电力设备借力“一带一路”，“走出去”成今年重要看点：电力设备2016年整体表现呈现出明显的两极分化趋势，61 家电力设备企业中，预计有19 家出现业绩下滑。今年的电力设备行业应重点关注海外市场，电力工程总包及设备出口增加增厚公司业绩，“政策+基本面”共振使得一带一路成为当前确定性最强的主题。推荐EPC 电力龙头：天沃科技，设备标的：特变电工，关注：金风科技、中国西电、思源电气。

新能源发电及储能：风电行业2016 年业绩同样分化明显，7 家公司业绩预增，5 家预减。风电行业竞争格局相对稳定，度电成本下降，行业投资稳定，有可能成为下一个平价上网的新能源品种。推荐低估值龙头：金风科技。光伏、核电去年业绩总体稳健，光伏去年新增装机容量创新高达35GW；核电主管道招标已启动，17 年大概率出现新招标核电机组，关注龙头：台海核电。储能成本迅速下降，用户侧储能已经实现经济效益，今年可能成为储能爆发元年。关注拥有完整产业链的行业龙头：南都电源。

风险提示：经济下行带来业绩低于预期的风险。