本报告导读:

2017 年2 月广东电力竞价交易取得开门红,成交电量初步为12.99 亿kWh,统一出清价差-145.5 厘/kWh,售电利润空间超出市场预期。

摘要:

广东电力竞价交易取得开门红,售电红利释放超出市场预期。2016年9 月份竞价平均成交价格-37.42 厘/kWh,2017 年2 月统一出清价差-145.5 厘/kWh,成交电量初步为12.99 亿kWh,供应方边际成申报报价差-216 厘/kWh,需求方边际成交申报价差-75 厘/kWh。考虑2016年3-9 月售电竞价从-125.5 厘/kWh 上升至-37.42 厘/kWh,我们认为相比于2016 年市场对售电板块的悲观预期,2017 年2 月新规下出清价格大幅超出市场预期,售电公司有望继续分享改革红利。

用电增速有所回升,发电侧让利空间仍有望长期存在。2016 年广东省全社会用电量增长5.6%,增幅同比提高4.2 个百分点;火电平均利用小时数为3698 小时,同比下降8.2%。考虑2016 年广东逐月用电量为270-583 亿kWh,电力市场竞价交易电量为10.5-40 亿kWh,占比最高不超过8%,我们认为市场竞价电量占比相对较小,不会影响机组运行方式;同时,按照广东火电标杆上网电价含税0.47 元/kWh(发改价格【2015】748 号),我们认为相比于火电机组发电成本,争取市场化电量仍有利于提高发电企业盈利水平,发电侧让利空间有望长期存在。

出清电价高企为售电公司带来隐形风险,能源管理系统需求有望提升,能源综合服务商可实现全面受益。交易新规则采用偏差“零容忍”考核,对电力大用户的实际用电量与月度总市场电量的偏差进行考核,正负偏差均需支付2 倍出清价格考核。根据我们测算,如果售电公司对用户保底价格在70 厘/kWh,按照本次出清价格用电负偏差达到20%左右,售电公司即将发生亏损,我们认为交易新规下出清价格高企,可能为单一售电公司带来隐形风险,为减少用户用电量偏差,能源管理和负荷预测系统需求有望提升;同时,我们预计对于布局全面的能源服务商而言,加强用户终端充电桩/分布式发电/储能设备等布局,可实现用户终端微电网与大电网互动,提高用户终端用能调节能力,充分分享电力体制改革带来的红利。推荐标的:智光电气、科陆电子、双杰电气、北京科锐等,受益标的:恒华科技、合纵科技、新联电子、炬华科技等。

催化剂:月度竞价电量规模扩大

风险提示:售电盈利水平不及预期