投资要点

传媒板块2015 年和2016 年一季度涨跌表现：传媒板块2015 年上半年呈现高速上涨态势，主要由于资金推动牛市，带动整体风险偏好提升，传媒板块迎来业绩与估值双提升。2015 下半年股灾后由于影视综艺市场火爆，政策出台支持体育产业，泛娱乐化多元发展，带动传媒板块快速触底反弹。各子板块中，从各子板块看，互联网板块以101.25%年涨幅位居第一。其余子版块排名依次为：整合营销（97.79%）、电影动画（84.13%）、广播电视（66.63%）、平面媒体（38.62%）。暴风科技（1950.88%）、中文在线（1715.37%）、万达院线（683.3%）居涨幅前三。2016 年一季度受风险偏好下移以及业绩增速略有下降影响，传媒整体回调，跌幅从低到高依次为：互联网（-16.84%）、平面媒体（-24.77%）、广播电视（-26.22%）、电影动画（-26.85%）、整合营销（-29.15%），盛天网络（222.72%）、完美环球（85.07%）、游族网络（31.11%）分列个股涨幅前三。

传媒板块年报、一季报业绩总结：传媒板块公司在2015 年营收和净利润均高速增长。营收方面，板块整体2015 年营收增速在30%以上，大幅跑赢沪深300，领先中小板综和创业板综，其中电影动画、互联网和整合营销子版块的业绩表现亮眼。净利润方面，从2015 年各个季度表现来看，一季度增速低于两位数，其余2、3、4 季度均实现了较快增长，高于创业板、中小板以及沪深300 整体增速。2016 年一季度传媒子版块涨幅不一，电影动画行业2016Q1 营收涨幅遥遥领先，达到73.35%，互联网、整合营销板块紧随其后。净利润方面整合营销经历2015Q1 的下跌调整后，2016 一季度净利大涨至271.94%，增速位居第一，电影动画、广播电视涨幅位居二、三。

子行业业绩总结及发展前瞻：泛娱乐战略转型、外延扩展、政策扶持等推动各子板块持续增长：1）影视动漫：内容+渠道拓展，继续维持高增长态势；2）游戏：精品爆款吸金效应明显，电竞是亮点；3）体育：

产业高速发展，盈利仍需时日；4）营销：数字化、移动化趋势，业绩成长可期；5）出版、广电：受互联网冲击较大，转型新媒体是看点。

二季度投资策略：业绩为王看影视、营销，风口产业关注体育、电竞、VR。

业绩确定性增长方面：我们认为当前市场风险偏好不断下降，传媒板块整体估值持续下探，当前已经接近股灾时地点的估值水平，布局拥有确定性业绩增长的影视以及数字营销行业的优质企业大概率可以获得业绩提升带来的EPS 增长收益。

主题投资方面：二季度看好电子竞技、VR 以及体育产业相关机会：1）拥有产业催化剂。首先二季度国际体育大赛逐渐拉开帷幕，中超夏季转会也即将开启，同时电竞方面CMEG 赛事举办以及三季度即将来临的TI 等国际大赛，都是提升行业估值的催化剂。VR 方面我们认为贯穿全年都是热点，且不断有公司会展开布局。2）从发展大方向来看，无论是体育、电竞还是VR，都处于发展的初期，未来向上的空间十分巨大。

当前享受一定高估值也相对合理。

具体推荐标的：影视方面推荐关注唐德影视、华录百纳、当代东方，营销方面关注利欧股份、明家联合，游戏电竞方面关注完美环球、浙报传媒，体育方面关注道博股份、奥拓电子、雷曼股份、深圳惠程，VR 方面推荐关注岭南园林、顺网科技。