2011年上半年，公司实现营业收入1.36亿元，同比减少2.71%；营业利润1432万元，同比减少45.65%；归属母公司所有者净利润2522万元，同比增加6.33%；每股收益0.04元。

管理费用、销售费用增加较多。上半年管理费用为2790万元，同比增长99.69%，管理费用率增加10.55个百分点至20.58%；主要原因是公司规模扩大导致薪酬总额增加，以及子公司孙公司研发投入较大。上半年销售费用为1604万元，同比增长41.49%，销售费用了同比增加3.7个百分点至11.83%。主要原因为市场投入增加所致。

聚酰亚胺原料及其产品进展顺利。1.纤维方面，聚酰亚胺耐热纤维开始生产，高温滤料实现批量销售。2.原料方面，原料生产线完成调试。3.纳米纤维制品方面，完成了相关成果鉴定，具备了产业化条件。4.泡沫及复合材料方面，正在调试生产设备。5.透明材料方面，完成了样品制备和前期市场调研。

完成聚酰亚胺隔膜在动力锂电、超级电容器、电容电池等三个方面的中试研究。试验表明，聚酰亚胺隔膜可以有效提高锂离子电池和超级电容器的安全性和循环寿命。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.08元、0.31元和1.03元，按8月17日股票收盘价16.98元测算，对应动态市盈率分别为202倍、55倍和16倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示：聚酰亚胺及其相关产品技术风险及市场风险。