投资要点：

德国立法退出核电，可再生能源有望进一步发展，风电和光伏将是首选。6 月3日德国总理默克尔宣布执政联盟与各联邦州就德国仍在运行的9 座核电站退出时间表达成一致，将从2015 年至2022 年逐步分批被关闭。6 月30 日，联邦议院通过全面退出核电、扩建再生能源一系列法案，投反对票的仅左翼党。至此德国成为第一个立法退出核电的工业大国。2009 年，核电在德国电力供应占比约23%，而风电、光伏、水电、生物质能等可再生能源占比不足20%，德国计划到2020 年之前可再生能源比例增加到35%。在这样的背景下，如何填补核电退出带来的电力缺口。对于德国的资源禀赋来说，缺乏水电潜力，生物质能总量太小，那么扩大再生能源占比的最终选择将在于大力发展风电和光伏。

海上风电和光伏或将受益；储能技术成为接入电网的瓶颈，或成为发展可再生能源的必要前提。2010 年德国风电累计装机2721 万千瓦，海上风电不到20 万千瓦，到2030 年海上风电装机将达到2500 万千瓦，未来新增装机将主要源于海上风电。

2010 年德国光伏新增装机占全球的50%以上，由于政策的良性推动，我们认为光伏在德国的发展可能持续高于预期。另一方面，由于风电和光伏的电力特性，无法成为类似火电核电的基荷电源，加大可再生能源接入电网的比例必然带来电网不稳定性的增加，储能技术结合风光能源则可稳定电网。我们认为储能技术应是德国发展可再生能源的必要前提。此外，德国还计划大幅提高能源效率，我们分析可能的途径有建筑节能、工业节能、交通节能。在建筑节能方面，提高建筑能效、发展光伏一体化建筑；工业节能方面诸如节能电机的使用；交通节能则主要发展新能源汽车。

光伏、风电和锂电池板块可受益。从标的选择的角度看，我们认为光伏、海上风电和锂电池板块将长期受益。光伏板块，我们建议关注海通集团（600537），强烈推荐光伏背板用聚酯材料龙头东材科技（601208）。海上风电，我们建议关注金风科技（002202），强烈推荐国内唯一量产风机叶片芯材的天晟新材（300169）。锂电池板块，建议关注电池制造商南都电源（300068），电池电材料相关的佛塑科技（000973）、新宙邦（300037）、江苏国泰（002091）、深圳惠程（002168）。